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朝闻国盛总结：3月配置建议与行业分析

核心内容概述

本总结基于2022年3月1日发布的《朝闻国盛》内容，涵盖市场策略、行业表现、个股推荐及研报分析等核心信息。整体内容聚焦于地缘冲突对市场的影响、3月投资配置建议、重点行业与个股的分析，以及宏观与固定收益市场的动态。

主要观点

1. 市场策略

• 地缘冲突升级：地缘冲突持续影响市场情绪，导致交易盘外流，大金融板块遭遇抛售。
• 3月配置建议：建议投资者“等待决断”，关注出口和基建等支撑因素，同时警惕需求不足和小企业压力。
• 行业配置：有色金属行业获增配，而大金融板块则面临抛售压力。

2. 行业表现

行业表现前五名（2022年3月）

行业表现后五名（2022年3月）

3. 个股推荐

• 山东路桥（000498.SZ）

  • 山东省交通基建龙头，具备高成长性与低估值优势。
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为21/27/35亿元，EPS分别为1.36/1.75/2.22元，PE分别为5.9/4.6/3.6倍。
  • 投资建议：给予“买入”评级。

• 理想汽车-W（02015.HK）

  • 新势力车企中产品力突出，智能驾驶技术稳步提升。
  • 预计2022-2025年销量分别为15/23/37/52万辆，总收入达476/771/1205/1650亿元。
  • 目标市值约2854亿人民币，对应6x 2022e P/S，首次覆盖给予“买入”评级。

4. 研究视点

• 宏观分析

  • 2月制造业和非制造业PMI均超季节性，出口和基建是主要支撑。
  • 价格继续回升，库存延续回落，但小企业景气度仍处于低位，就业普遍好转。
  • 服务业和建筑业景气度低位反弹，但仍未明显好转，显示需求不足压力较大。

• 固定收益分析

  • 资管新规过渡期已结束，净值化比例超九成，封闭式理财产品期限拉长。
  • 现金管理类产品规模扩张，但预计大行理财子仍需压降。
  • 理财资金对债市贡献显著，但今年难以维持去年大体量资金支持，且净值化可能加剧市场波动。

• 煤炭行业分析

  • 平煤股份作为中南地区焦煤龙头，主焦长协价格环比持平，业绩有望续创新高。
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为29.2亿元、61.2亿元、71.3亿元，PE分别为10.1、4.8、4.1。
  • 投资建议：维持“增持”评级。

• 计算机行业分析

  • 同花顺2021年业绩符合预期，资本市场Beta属性再次验证。
  • 预计2021-2023年营业收入分别为34.12亿元、43.62亿元、53.78亿元，归母净利润分别为21.98亿元、28.35亿元、35.29亿元。
  • 投资建议：维持“买入”评级。

关键信息

• 地缘冲突影响：加剧海外市场波动，导致大金融板块被抛售，有色金属获增配。
• 3月市场展望：需等待政策与市场决断，关注出口和基建支撑，警惕需求不足。
• 重点个股：山东路桥、理想汽车-W被重点推荐，均给予“买入”评级。
• 行业趋势：煤炭行业表现强劲，但需关注煤价下跌风险；计算机行业受益于资本市场发展，业绩有望持续增长。

风险提示

• 市场风险：海外市场波动加剧，汇率贬值风险。
• 政策风险：宏观政策和监管环境超预期变化。
• 行业风险：山东省内交通基建投资不达预期、毛利率下降、小企业景气度持续低迷。
• 公司风险：平煤股份面临煤价下跌、精煤产量下滑风险；同花顺存在核心产品收入不达预期、金融监管加强、资本市场不景气等风险。

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供其客户使用，不构成任何投资建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、持有（涨幅-5%至+5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%至+10%）、减持（跌幅10%以上）。

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