20230411-紫金天风-甲醇周报_成本与基本面的共振下跌_16页_1mb

成本与基本面的共振下跌总结

核心内容概述

本报告分析了甲醇及相关产业链在2023年4月11日的市场情况，重点讨论了成本端和基本面的联动影响，同时对动力煤、MTO利润、伊朗进口等关键因素进行了评估。整体来看，甲醇市场呈现偏空态势，成本端和基本面均存在下行压力，但部分下游如MTO利润有所回升，提供了一定的支撑。

主要观点与关键信息

甲醇市场

• 核心观点：偏空

  • 煤价加速下跌，市场看空情绪浓厚，成本端支撑下移。
  • 港口进口增量预期压制价格，需关注伊朗装船情况。
  • 05合约主力逐步移仓至09，开始走交割逻辑，不宜参与。
  • 09合约的底部需等待成本端止跌或供需改善（如进口不及预期或MTO装置重启）。

• 月差：偏空

  • 9-1月差逢高做缩。

• 内地现货：中性

  • 内地供需双弱，绝对价格有所回落，但供应减量下仍有支撑。

• MTO利润：偏多

  • MTO利润回升，部分装置有重启预期，如中原乙烯计划于4月20日开车。

• 伊朗进口：偏空

  • 伊朗4月装船量在12-16万吨附近，Marjan 165万吨/年装置停车检修2-3周，预计5月进口在115万吨附近。

• 下游需求：偏空

  • 传统下游开工率维持震荡，整体恢复有限，进入淡季后提升空间不大。

• 上游利润：中性

  • 煤价波动收窄，上游利润震荡。

• 政策影响：偏多

  • 动力煤长协保供政策对市场有一定支撑。

内地供需情况

• 开工率小幅回升

  • 截止4月6日，全国甲醇开工率为70.7%，周环比增加1个百分点。
  • 宁夏宝丰240万吨/年装置负荷继续提升，目前在5成附近。

• 装置动态

  • 装置检修情况较多，如兖矿榆林一期、山东联泓化学等。
  • 荣信二期计划于4月中恢复，西北气头重启继续推迟。

• 库存情况

  • 截止4月4日，西北企业库存为23.10万吨，周环比增加1.32万吨。
  • 待发订单量为11.20万吨，周环比减少1.01万吨。

港口与进口情况

• 港口库存小幅去库

  • 截止4月4日，港口库存为76.66万吨，减少2.64万吨。
  • 港口去库主要由刚需提货推动，封航影响卸货速度。

• 伊朗装船量

  • 伊朗4月装船量在12-16万吨附近，预计5月进口在115万吨附近。
  • Marjan 165万吨/年装置停车检修2-3周，对进口供应造成一定影响。

• 非伊地区进口情况

  • 阿曼Salalah 130万吨/年、挪威Equinor 90万吨/年近期重启，对市场有一定支撑。

下游开工与利润情况

• 传统下游开工率

  • 截止4月6日，传统下游开工率在45%附近，周环比下滑1.2个百分点。
  • MTBE开工率在56.7%，周环比增加1.1个百分点。

• MTO开工率

  • 截止4月6日，MTO开工率为77.6%，周环比减少1.2个百分点。
  • 中原乙烯、诚志一期、鲁西等装置计划在4月下旬至中旬重启。

• 利润情况

  • MTO利润回升，为市场提供支撑。
  • 下游利润整体偏弱震荡，需求恢复有限。

平衡表分析

• 本周平衡表调整

  • 下调4月产量，预计4月库存压力有限。

• 产量与消费

  • 甲醇总产量和总消费均呈现季节性波动，4月产量略降，消费略有回落。
  • 煤产量下降，天然气和焦炉气产量小幅波动。

• 过剩量

  • 4月甲醇过剩量为-1万吨，供需仍处紧平衡状态。

总结

甲醇市场整体偏空，成本端和基本面均面临下行压力，但部分装置重启和MTO利润回升提供了支撑。建议投资者关注09合约的底部支撑条件，避免参与05合约交割逻辑。同时，需留意伊朗进口情况及MTO装置恢复进度，以判断市场未来走势。