现实与预期的利好共振，甲醇延续震荡偏强运行-20201122-一德期货-24页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

当前甲醇市场呈现震荡偏强的运行态势，主要由现实与预期的利好因素共振推动。供应端开工率小幅回升，需求端综合开工提升，库存水平因区域差异而有所波动，成本端稳中有升，利润端整体上行，价差与基差表现分化，市场氛围偏强。整体来看，甲醇价格受到多重利好支撑，但需关注潜在风险。

主要观点与关键信息

1. 供应情况

• 国内开工率：甲醇开工小幅上升，部分西北、河北装置负荷提升，下周关注神华新疆、榆林凯越等检修装置重启。
• 进口：预计11-12月进口量维持在110万吨附近，市场预期外围供给可能因限气而下降。
• 物流：北线和南线运费稳中有降，对市场影响中性。

2. 需求情况

• 国内：下游综合开工上升，烯烃负荷提升，MTBE、醋酸负荷下降。
• 出口：东南亚-中国价差下降，转口套利窗口临近关闭。
• 投机：11月注册仓单因制度全部注销，前20主力净多减仓。

3. 库存变化

• 沿海：库存和流通库存下降，有利多作用。
• 内地：库存上升，西北地区累库，对市场构成利空影响。

4. 成本与利润

• 成本：国产甲醇成本略涨，进口到岸价上升，沿海价格上升更多，进口利润上升。
• 利润：上游生产利润上升，多数企业恢复盈利；下游烯烃、MTBE、醋酸利润上升，甲醛、二甲醚利润下降。

5. 价差与基差

• 基差：华东基差-62，较上周小幅上升，01合约仅部分低价进口货存在期现无风险空间。
• 价差：华东-山东、河南价差上升，华东-西北变化不大，内地到华东套利窗口略有打开。

6. 市场氛围

• 商品：原油及化工品趋势偏强，关注持续情况。
• 宏观：无明显宏观利好，对市场影响中性。

7. 供需平衡

• 11-12月供需平衡趋紧，关键看进口情况，若进口下降，市场可能进一步走强。

8. 价格波动

• 华东现货价格2225元/吨，内地样本成本1797元/吨，进口平均成本1971元/吨，沿海烯烃上限2328元/吨，内地烯烃上限2654元/吨。
• 01合约仅部分低价进口货存在期现无风险空间，其他区域均无利差。

9. 区域价差

• 华东-山东、河南价差上升，华东-西北价差变化不大，东南亚-中国价差下降。

10. 风险提示

• 外围供给恢复后，价格可能回落；
• 限气不及预期，可能产生预期差；
• 聚烯烃等下游产品价格上涨的持续性及供需博弈。

策略建议

• 短期策略：甲醇价格预计延续震荡偏强走势，建议逢低做多，但不宜追高；
• 关注点：需密切跟踪进口情况、外围供给恢复进度及下游产品价格走势。

总结

甲醇市场受现实供应回升与预期限气减产双重利好支撑，价格震荡偏强。沿海库存下降、成本上升、下游需求提升等因素共同推动市场上涨，而内地库存上升、部分价差收窄则构成一定压力。整体来看，甲醇价格在四季度仍有望保持偏强态势，但需警惕外围供给恢复、限气不及预期及下游需求疲软等风险因素。投资者应保持谨慎，适时把握低点布局。