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成本坍塌 铝价何解

核心内容总结

本周铝价在成本端大幅下跌和国内需求恢复的背景下呈现区间震荡运行态势。电解铝企业的成本支撑下移，主要由于原料、辅料及能耗成本的同步回落，其中预焙阳极价格下跌显著，带动整体成本下降超过300元/吨。尽管铝企利润回升至近一年偏高水平，但成本端仍有进一步下探空间，尤其是煤价下跌推动电价下行，以及氧化铝供应增长与需求减少带来的价格压力。

主要观点与关键信息

1. 铝价走势

• 国内铝价：沪铝震荡运行，周跌幅为0.13%。
• 国际铝价：伦铝高位回落，周跌幅为3.19%。
• 铝价结构：LME铝0-3贴水收窄至-41.25美元/吨。

2. 成本端分析

• 能耗成本：环比下滑41元/吨，主要因煤价下跌带动电价下行，临近丰水期电价可能进一步下滑。
• 预焙阳极成本：环比下跌230元/吨，价格下降500元/吨，是成本坍塌的主要原因。
• 原料成本：环比下跌31元/吨，主要因石油焦和煤沥青价格下跌。
• 氧化铝成本：需求减少，供应增长，价格仍有下跌趋势。

3. 利润与供需格局

• 电解铝企业利润：上周达到1690元/吨，环比回升。
• 供需格局：国内铝锭库存持续去化，下游开工率环比好转，但整体供需格局仍显示短缺。
• 库存变化：
  • 本周一电解铝社会库存下降3.2万吨至100.6万吨。
  • 上周LME铝库存下降0.41万吨至51.68万吨。
  • 上海保税区库存下降600吨至5.06万吨。

4. 铝加工企业开工率

• 整体开工率：铝下游龙头加工企业开工率回升0.5个百分点至65.2%。
• 分板块表现：
  • 铝型材企业开工率回升至66%。
  • 铝板带企业开工率维持在79.4%。
  • 铝线缆企业开工率回升至58%。
  • 再生铝合金开工率环比下降，原生铝合金开工率持平。

5. 进口与出口情况

• 进口利润：电解铝进口利润为-491元/吨，亏损环比扩大。
• 进口窗口：近期进口窗口逼近开启，进口利润可能回到亏损1000元/吨附近。
• 出口盈亏：海外铝锭溢价维持高位，出口盈亏情况尚可。

6. 氧化铝市场分析

• 国内氧化铝价格：环比下跌14元/吨至2920元/吨。
• 开工率：部分地区如河南、山西开工率低迷，河北地区总建成产能突破480万吨，但受限于天然气供应，开工率仅为66.2%。
• 海外氧化铝价格：西澳FOB氧化铝价格小幅下调至358美元/吨。
• 海外产能变化：力拓计划提前关闭旧电解槽，新西兰铝冶炼厂与能源公司达成削减负荷协议，海外氧化铝需求或面临下滑压力。

结论

综上所述，当前铝价在成本端大幅下跌和国内需求恢复的背景下维持区间震荡，但成本仍有下探空间。国内库存持续去化，下游开工率回升，但供需格局仍显示短缺。海外氧化铝需求或因产能调整而面临压力，进口利润亏损扩大，但进口窗口仍有可能开启。铝价未来走势需关注成本端变化及国内外需求动态。