20250729-紫金天风-甲醇周报_仍是情绪主导_24页_4mb

• 作者：汤剑林
  从业资格证号：F03117796
  交易咨询证号：Z0019347、Z0013951
  研究联系方式：tangjianlin@zjtfqh.com

核心观点

• 甲醇

  • 供应端：国内检修装置增加，内地供应减量；港口累库。
  • 需求端：传统需求小幅转弱，但内地成交较好；烯烃需求变动不大，关注MTO检修兑现情况。
  • 价格：短期供需矛盾积累，价格跟随情绪波动，关注反套机会。

• 动力煤

  • 供应端：国内开工率回落，进口装置回归，短期进口偏多。
  • 需求端：下游采购情绪尚可，但库存处于偏低水平。
  • 价格：短期反弹偏强，但上方空间有限。

• MTO利润

  • 当前利润偏低，装置未见停车，关注沿海MTO装置变动。

• 库存与基差

  • 港口持续累库，内地库存偏低。
  • 华东主力基差偏弱，月差快速走低，反套逻辑延续但参与性价比不高。

数据捕捉

• 本周新增检修装置：奥维乾元、神木化学、甘肃华亭等。
• 内地与港口库存：截至7月25日全国甲醇开工率70.4%；港口库存87万吨。
• 利润表现：煤制甲醇利润稳定，天然气制甲醇亏损扩大，MTO利润偏低。

风险提示

• 宏观情绪波动可能加剧甲醇价格振荡。
• MTO检修兑现可能影响烯烃需求。
• 港口库存累库压力与内地去库形成矛盾。