英皇證券第二季度投資策略總結
核心內容
英皇證券於2018年4月6日發布第二季度投資策略報告，重點分析港股、A股、美股三大市場的走勢，並預測各板塊及個股的表現與投資機會。報告指出，受中美貿易戰、聯儲局加息等外圍因素影響，港股、A股及美股均將出現波動，投資者需保持審慎態度。
主要觀點
港股走勢預測
- 整體展望：港股預計第二季將橫行整固，受中美貿易戰陰霾及聯儲局加息影響，市場情緒不穩。
- 震盪區間：恒指預計將在28,000點至32,000點之間震盪。
- 個股分化：港股個股表現分化明顯，部分藍籌股表現強勁，而部分則表現疲軟。
- 政策催化：同股不同權政策最快於4月底推出，可能加速港股估值追落後。
A股走勢預測
- 風格轉變：白馬股行情或已結束，中小創行情或將成為主導。
- 入摩影響：A股分兩步納入MSCI，預計對市場風格及價值重估產生影響。
- 政策與監管：監管政策持續偏緊，可能影響市場走勢，但CDR事件將提供一定對沖。
美股走勢預測
- 貿易戰影響：中美貿易衝突持續困擾市場投資情緒。
- 尋底預期：技術面顯示美股可能尋找短期底部，但市場資金仍尋求個股配置。
- 科技股回调：科技股受多重負面消息影響，或提供低吸機會。
港股主要指數表現（2018年第一季度）
| 指數 |
第一季度變幅 (%) |
| 恒生指數 |
0.6 |
| 金融分類 |
1.1 |
| 工商分類 |
2.2 |
| 地產分類 |
-0.2 |
| 公用分類 |
-0.1 |
| 指數 |
第一季度變幅 (%) |
| 國企指數 |
2.5 |
| 上證指數 |
-4.4 |
| 深證創指 |
5.1 |
港股焦點板塊表現（2018年第一季度）
五大升幅藍籌股
| 股份 |
第一季度升幅 (%) |
| 舜宇光學 |
45.0 |
| 华润置地 |
24.1 |
| 中石化 |
20.2 |
| 蒙牛 |
15.7 |
| 銀河娛樂 |
14.3 |
五大跌幅藍籌股
| 股份 |
第一季度跌幅 (%) |
| 吉利汽車 |
-16.6 |
| 恒安國際 |
-16.2 |
| 招商局 |
-15.4 |
| 中国人寿 |
-12.0 |
| 中移動 |
-9.2 |
五大升幅港股通（滬）股份
| 股份 |
第一季度升幅 (%) |
| 药明生物 |
72.7 |
| 龍光地產 |
47.8 |
| 旭輝控股 |
45.4 |
| 舜宇光學 |
45.0 |
| 中國中藥 |
39.2 |
五大升幅港股通（深）股份
| 股份 |
第一季度升幅 (%) |
| 民眾金融 |
169.2 |
| 金蝶國際 |
79.5 |
| 寶勝國際 |
76.1 |
| 药明生物 |
72.7 |
| 中國奧園 |
68.1 |
A股入摩與CDR預期
- 入摩時間表：
- 第一步：6月1日，納入比例為2.5%
- 第二步：9月3日，納入比例上調至5%
- CDR預期：中國國務院於3月30日公布CDR新政策，預計首批CDR最快於第三季推出，規模約1,000億元人民幣。
- 影響：CDR與同股不同權政策將提升A股市場的估值，吸引外資流入。
美股與聯儲局政策
- 加息預期：預計2018年全年加息3次，即還需加息兩次。
- 利率期貨市場預測：
- 5月2日：1.5%-1.75%（72.2%）
- 6月13日：1.75%-2%（60.8%）
- 8月1日：2%-2.25%（43.2%）
- 9月26日：2.25%-2.5%（26%）
- 11月8日：2.5%-2.75%（22.8%）
- 12月19日：2.75%-3%（7.4%）
- 科技股回調：受多起負面事件影響，科技股已達成一個調整周期，或提供買入機會。
焦點股份分析
- 業務重點：意大利Wind Tre電訊業務，預計2019年將派息。
- 估值：現價較資產淨值有40%折讓，派息比率保持3成。
- 催化劑：
- 表現：2018年首季表現跑輸大市，但銷量強勁。
- 業務發展：
- 催化劑：
- 與戴姆勒合作
- 新產品與渠道拓展
- 2019年扭虧預期
- 盈利預期：2018年首季盈利超預期，毛利率擴闊。
- 催化劑：
- 水泥價格上漲
- 5G與3D蓋板玻璃機遇
- 自由現金流提升
- 技術升級：手機鏡頭、觸控技術、射頻業務快速增長。
- 催化劑：
- Android新旗艦機採用技術
- 3D感應與車載鏡頭業務拓展
- 5G天線與微機電技術佈局
- 表現：2018年收入加速增長。
- 業務重點：
- 催化劑：
- 業務增長：手機鏡頭與攝像模組出貨量快速增長。
- 技術升級：毛利率擴闊。
- 催化劑：
重點關注事件
- CDR：最快第三季推出，將成為A股新經濟企業的投資焦點。
- 同股不同權：港交所最快4月底推出，可能加速港股估值追落後。
- A股入摩：分兩步納入MSCI，對市場風格與價值重估有影響。
- 美中貿易衝突：持續影響市場情緒，但徵稅範圍或有所收窄。
- 聯儲局加息：預計全年加息3次，2019年可能加快。
風險與機會
- 風險：中美貿易戰、監管政策、外圍經濟不確定性。
- 機會：
- 港股估值追落後
- A股入摩與CDR政策
- 美科技股回调帶來低吸機會
- 舜宇、海螺水泥、騰訊等重點股業績預期良好
研究披露與聲明
- 披露：本報告由英皇證券研究部編寫，分析員意見反映個人觀點，不涉及報酬。
- 重要聲明：本報告僅供參考，不構成買賣建議，亦不代表英皇證券集團有限公司立場。
