电子行业月度观点：聚焦消费电子5G板块及半导体国产替代龙头-20191013-广发证券-34页_3mb

报告摘要

电子行业月度观点总结

核心内容

消费电子与半导体

当前阶段，消费电子核心关注点仍在于5G智能终端的机会，建议关注光学和物联网两个重要产业方向。5G手机的发布和推广，特别是华为、三星、vivo、小米等品牌在7月至10月上旬陆续发布5G版本机型，为行业带来新的增长点。同时，智能手机三摄渗透与像素提升趋势确认，推动光学摄像头产业链发展，新型硬件如AR、VR也有望涌现。

在半导体领域，国产替代成为重要趋势。尽管全球半导体销售额同比跌幅较大，但中国大陆半导体产业政策扶持及产业链升级趋势未受中美贸易摩擦影响。代工封测板块9月营收增速进一步向好，行业景气度边际改善，建议关注汇顶科技、韦尔股份、卓胜微、兆易创新、圣邦股份、澜起科技、中微公司、北方华创、北京君正、闻泰科技、长电科技、华天科技、晶方科技等优质标的。

安防监控

海康威视和大华股份被列入美国“实体清单”，但两家公司已做好充分准备，中长期业务稳定性不受影响，智能视频物联趋势下长期成长性可期。9月招投标数据呈现边际改善，ToB市场增速表现较好，渠道市场环比恢复，建议继续关注这两家龙头公司。

周期品

LCD面板：9月价格继续下跌，但Q3伴随韩厂部分LCD产能退出，供需有望边际改善，建议关注京东方A。
PCB：原材料价格相对平稳，软板与HDI表现亮眼，5G通信PCB开始放量，建议关注东山精密、鹏鼎控股、深南电路、沪电股份、景旺电子、胜宏科技、弘信电子，以及覆铜板领域的生益科技、华正新材。
LED：行业底部区域逐步确认，建议关注MINI/MICROLED等新需求，重点公司包括三安光电、华灿光电、洲明科技、利亚德、国星光电。

主要观点

消费电子

5G手机的发布和推广推动行业向好，换机潮预期将为板块注入“量能”。
三摄与高像素趋势确认，带来光学产业链投资机会。
非手机终端如AirPods和Apple Watch渗透率提升，新型硬件如AR/VR将不断涌现。

半导体

全球半导体销售额连续多月负增长，但中国大陆市场在政策和产业链推动下持续改善。
代工封测板块营收增速由负转正，行业景气度有望回升。
国产替代趋势明确，建议关注具备技术优势和市场份额的大陆半导体企业。

安防监控

尽管被列入“实体清单”，但海康威视和大华股份已做好应对，业务稳定性不受影响。
招投标数据边际改善，ToB市场表现相对较好，渠道市场恢复情况环比改善。

周期品

LCD面板价格持续下跌，但供需关系有望在Q3改善。
PCB行业受益于5G发展，软板与HDI表现亮眼。
LED行业处于底部区域，关注新需求如MINI/MICROLED。

关键信息

5G智能终端

华为、三星、vivo、小米等品牌已发布5G手机，明年将批量供货。
5G渗透率有望快速提升，带来新的市场机会。

半导体国产替代

中国大陆半导体产业政策扶持力度不减，产业链加速替代。
建议关注汇顶科技、韦尔股份、卓胜微、兆易创新、圣邦股份、澜起科技、中微公司、北方华创、北京君正、闻泰科技、长电科技、华天科技、晶方科技。

安防监控

海康威视和大华股份已做好应对“实体清单”的准备。
9月招投标数据边际改善，全年业绩增速有望逐季提升。

LCD面板

大尺寸LCD面板价格9月继续下跌，但Q3伴随韩厂产能退出，供需关系有望改善。
建议关注京东方A。

PCB行业

软板与HDI表现亮眼，5G通信PCB开始放量。
建议关注东山精密、鹏鼎控股、深南电路、沪电股份、景旺电子、胜宏科技、弘信电子，以及覆铜板领域的生益科技、华正新材。

LED行业

行业底部区域逐步确认，建议关注MINI/MICROLED等新需求。
建议关注三安光电、华灿光电、洲明科技、利亚德、国星光电。

风险提示

中美贸易摩擦带来的行业经营环境不确定性。
行业景气度下滑的风险。
行业竞争格局恶化的风险。
宏观经济下滑对行业需求端的压制风险。

重点公司估值与财务分析

股票简称	股票代码	最新收盘价	评级	合理价值	EPS(2019E)	EPS(2020E)	PE(2019E)	PE(2020E)	EV/EBITDA(2019E)	EV/EBITDA(2020E)	ROE(2019E)	ROE(2020E)
汇顶科技	603160	200.51	买入	228.00	4.56	5.45	43.97	36.79	46.58	39.09	33.7	28.7
韦尔股份	603501	99.00	买入	101.30	0.34	0.71	291.18	139.44	310.92	170.32	8.8	15.3
卓胜微	300782	364.33	买入	226.10	3.23	4.54	112.80	80.25	104.39	74.66	19.3	21.3
兆易创新	603986	141.20	买入	136.80	1.61	2.28	87.70	61.93	74.70	52.54	10.3	12.8
大族激光	002008	36.65	买入	44.40	0.81	1.53	45.25	23.95	33.95	17.52	9.5	15.2
立讯精密	002475	27.20	买入	28.40	0.71	1.01	38.31	26.93	29.22	21.33	18.7	21.0
信维通信	300136	37.50	买入	29.50	1.18	1.44	31.78	26.04	23.17	17.84	23.8	22.5
长信科技	300088	7.64	买入	10.25	0.41	0.53	18.63	14.42	11.17	8.30	17.1	19.3
联创电子	002036	14.64	买入	16.10	0.46	0.68	31.83	21.53	15.87	11.98	12.8	15.9
海康威视	002415	30.68	买入	34.50	1.38	1.73	22.23	17.73	21.72	17.28	27.8	29.5
大华股份	002236	15.92	买入	21.00	1.05	1.31	15.16	12.15	14.36	11.71	19.9	20.0
东山精密	002384	20.00	买入	23.25	0.93	1.22	21.51	16.39	8.11	6.68	15.0	16.6
鹏鼎控股	002938	40.72	买入	41.40	1.38	1.63	29.51	24.98	15.05	19.39	15.1	15.2
沪电股份	002463	25.81	买入	26.60	0.76	1.03	33.96	25.06	23.53	18.40	26.0	27.7
深南电路	002916	161.50	买入	146.50	2.93	4.02	55.12	40.17	32.90	25.20	21.8	24.2
景旺电子	603228	47.00	买入	56.00	1.60	2.12	29.38	22.17	20.80	15.12	16.3	18.9
生益科技	600183	27.85	买入	29.70	0.66	0.85	42.20	32.76	27.86	22.36	19.0	19.6
弘信电子	300657	36.71	买入	41.60	1.04	1.56	35.30	23.53	21.54	15.91	13.3	16.6
三安光电	600703	13.83	买入	14.80	0.54	0.74	25.61	18.69	16.02	12.93	9.4	11.4
洲明科技	300232	9.04	买入	12.20	0.61	0.78	14.82	11.59	10.23	8.02	18.2	18.8
利亚德	300296	6.74	买入	11.88	0.66	0.90	10.21	7.49	7.64	5.83	17.8	19.6
顺络电子	002138	21.70	买入	25.84	0.68	0.82	31.91	26.46	20.58	17.59	11.4	12.1
法拉电子	600563	43.79	买入	61.00	2.28	2.59	19.21	16.91	15.87	13.76	19.1	19.7