20240320-华宝证券-2024中国金融产品年度报告_迈向服务化_344页_20mb

2024年中国金融产品年度报告总结

核心内容概述

2023年是中国金融产品和财富管理行业转型的关键一年，面对监管体系改革、注册制全面推进、资管产品降费让利、私募政策法规密集出台、ETF迅猛发展等多重变化，行业生态和投资范式正经历深刻调整。在经济高质量转型背景下，基础资产回报率下行、投资难度提升、投资者风险偏好下降，促使金融机构加快转型步伐，重点聚焦财富管理服务化发展。

主要观点

1. 财富管理迈向服务化

• 财富管理从以销售为主转向以服务为核心，强调买方投顾模式。
• 金融机构需在产品端、销售端和服务端共同发力，以适应市场变化。
• 美国买方投顾模式为我国提供参考，未来需加强投资者教育，引导其接受净值型产品。

2. 资管产品费率改革

• 公募基金和理财产品均经历费率下降，以降低投资者成本，提升持有体验。
• 公募基金费率改革分三阶段推进，目前第一阶段已基本完成。
• 理财产品费率整体下行，固定收益类产品综合费率降至0.35%，权益类产品费率也有明显下降。

3. 非标时代加速终结

• 中植、海银等非标资产平台“爆雷”标志着刚性兑付时代的终结。
• 非标产品因监管趋严和经济环境变化，融资模式不可持续。
• 投资者需逐步接受净值型产品的波动性，打破“保本”思维。

4. 私募供给侧改革加速

• 2023年私募基金相关政策密集出台，涵盖不动产投资、登记备案、运作指引等。
• 私募行业进入规范化、法制化阶段，强调风险防范和普惠性。
• 未来私募基金或被纳入基金投顾牌照，以提升服务能力和合规水平。

5. ETF市场迅猛发展

• 2023年ETF规模突破2万亿，成为指数化投资的重要载体。
• ETF工具化趋势明显，机构投资者占比上升，降费潮开启。
• 美国ETF市场增长迅速，主动管理ETF成为主要增长点，为我国ETF发展提供方向参考。

6. 保险资管与养老金市场

• 保险资金运用多元化，注重固收类资产配置以熨平波动。
• 投连险账户收益分化，不同类型策略表现各异。
• 保险资管产品在服务养老金融和实体经济方面发挥重要作用。

7. 券商资管公募化布局

• 券商资管业务逐步向公募化发展，政策指导回归资管初心。
• 公募和专项资管规模增长，但整体规模仍面临压降压力。
• 未来需深化战略、客群和业务方向布局，以实现服务化转型。

8. 信托行业转型

• 新三分类政策落地，推动信托行业结构优化。
• 标品信托发展迅速，产品创设路径明确。
• 信托文化建设、运营观念重构和组织架构变革成为重点。

9. 场内衍生品市场发展

• 政策助力下新品上市加快，市场逐步迈向高质量发展。
• 衍生品市场波动性较高，但为资产配置提供了更多工具。

关键信息

2023年行业大事记

1. 资本市场制度体系优化，全面深化改革成效显著。
2. 资管产品降费让利，财富管理行业生态优化。
3. 中植、海银“爆雷”事件加速非标时代的终结。
4. 私募供给侧改革加速，行业进入规范化发展新阶段。
5. 公募REITs进入常态化发行阶段，多层次市场逐步形成。
6. ETF规模逆势突破2万亿，指数化投资进入快车道。
7. 理财业绩展示统一规范，标准化建设提升。
8. 量化私募逆势增长，高收益背后潜藏风险。

财富管理转型

• 买方投顾：借鉴美国经验，强调以客户为中心，推动服务化转型。
• 市场矛盾：中国财富管理市场面临四大矛盾，需兼顾短期治标与长期治本。
• 全球化投资：通过QDII基金实现多元化资产配置，提升收益稳定性。
• 组合配置：构建收益有弹性的绝对收益策略，需关注基金选择与组合优化。

金融产品发展趋势

• 公募基金：规模首超银行理财，产品分化明显，费率持续下降。
• 银行理财：净值化趋势明显，产品特性与投资者需求匹配度提升。
• 私募基金：策略分化显著，强调多策略配置，注重风险控制。
• ETF：工具化浪潮催生多样化产品，机构投资者占比上升，降费潮开启。
• 信托：新三分类推动产品创新，标品信托成为重要方向。
• 保险资管：多元化配置，服务养老金融与实体经济。

未来展望

• 财富管理服务化：未来需加强买方投顾模式，提升服务能力和客户体验。
• 产品创新与优化：ETF、REITs、公募基金等产品将向多元化、标准化、指数化发展。
• 监管引导：政策持续优化，推动行业高质量发展。
• 投资者教育：打破刚兑观念，提升投资者对净值型产品的接受度。

结论

2023年，中国金融产品市场在监管改革、费率调整、产品创新等多重因素推动下，逐步迈向服务化、专业化和多元化。未来，财富管理行业需以客户为中心，强化投顾服务，推动产品与服务协同发展，实现高质量、可持续发展。