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报告摘要

2021中国金融产品年度报告总结

核心内容概览

2020年是中国金融产品行业充满变化与机遇的一年，伴随着资管新规过渡期延期、市场结构性调整、金融科技的快速发展以及互联网金融供给侧改革，资产管理与财富管理市场加速融合。本报告围绕公募基金、银行理财、保险资管、衍生品、私募基金、互联网金融等13个市场及产品，深入分析了2020年的发展概况、运行特征与未来趋势。

主要观点与关键信息

一、2020年资产管理行业背景

理财产品净值破1
- 多家银行理财产品净值破1，投教工作任重道远。
- 破净产品主要为2020年新发行的固收类理财，风险等级多为R2及以下。
- 投资者对理财产品保本保收益的预期逐渐被打破，银行需加强投资者教育，引导客户适应净值型产品。
人民银行法修订草案公布
- 修订草案明确“双支柱”调控框架，包括货币政策和宏观审慎监管。
- 强化了央行在系统性风险防控、宏观审慎监管、金融基础设施建设等方面的职责。
- 修订内容有助于建设现代中央银行制度，完善央行职能，促进金融体系稳定。
公募基金规模扩容
- 截至2020年底，公募基金总规模突破19万亿，发行数量和规模显著增长。
- 主动权益基金集中度提升，投资行为趋同，增加市场共振风险。
- 明星基金经理的募集效应明显，但也引发了对基金行业同质化发展的担忧。
公募产品深入百姓生活
- 基金产品在居民财富管理中的作用日益凸显，基金公司通过线上营销（直播、短视频）加强与投资者的互动。
- 金融IP打造成为新的营销方式，但也带来了非专业性风险。
- 基金投顾业务兴起，第三方平台推出大V组合，改善投资者体验。

二、各类金融产品发展回顾与展望

公募基金
- 公募基金规模持续增长，但投资行为同质化问题显著。
- 公募基金权益持仓在A股流通市值中占比提升，显示其对资本市场的影响力增强。
- 2020年公募基金市场存在明显的“赎旧买新”行为。
场内基金
- ETF和ETP产品规模增长，但2020年ETF规模扩张放缓。
- ETP产品类型丰富，包括权益、商品、固收等，产品形式多样。
- 海外ETP市场发展迅猛，但全球ETF规模增速减缓。
银行理财
- 理财产品净值化转型持续推进，银行理财子公司成为重要力量。
- 产品类型和投资策略多元化，包括结构性理财、现金管理类、固收+等。
- 2020年理财子公司产品规模和发行数量显著增长。
保险资管
- 保险行业规模持续扩张，资金运用收益稳健。
- 保险资金运用监管逐步完善，投资策略多元化。
- 保险资管产品类型丰富，包括债权计划、股权计划、资产支持计划等。
信托市场
- 信托行业面临转型压力，资金来源和投向结构发生变化。
- 集合信托产品投向结构调整，房地产、基础设施等领域占比下降。
- 信托产品不良率上升，提示行业风险。
券商资管
- 券商资管业务逐步向主动管理转型。
- 券商资管规模和收入占比提升，大集合公募化改造持续推进。
- 产品类型和投资者结构多样化，包括集合理财和定向计划。
投连险
- 投连险账户规模增长，收益表现分化。
- 不同风险类型的投连险账户与基金产品的收益对比显著。
- 投资者风险偏好与产品类型匹配度有待提高。
衍生品市场
- 场内期权市场扩容，商品期权交易活跃。
- 场外期权和雪球结构产品受到关注，成为重要的风险管理工具。
- 衍生品市场的发展为机构提供了更多投资策略选择。
互联网金融
- 互联网金融面临强监管，行业分化加剧。
- 互联网巨头通过数字支付、互联网存款等方式拓展金融业务。
- 互联网金融与传统机构的融合加深，数字化转型加速。

三、买方时代与组合构建

基金组合与买方投顾体系
- 买方投顾体系成为市场新趋势，推动基金组合的优化。
- 基金指数策略成为投资者配置工具，帮助实现资产配置。
不同时间框架下的基金组合策略
- 不同时间框架下，基金组合的收益和风险特征有所差异。
- 绝对收益视角下的基金组合策略构建，注重资产配置与标的遴选。
CTA策略与因子分析
- CTA策略在2020年表现分化，基于因子的策略遴选成为研究重点。
- 技术面因子与宏观基本面因子在CTA策略中的应用效果显著。
- 组合回测结果显示，不同风格因子对策略表现有重要影响。

总结

2020年，中国金融产品市场在宏观审慎监管、资管新规、互联网金融改革等多重因素影响下经历了深刻的变革。公募基金、银行理财、保险资管、信托、券商资管等各类产品在规模、结构、策略等方面均有显著变化。随着金融科技的持续赋能和买方投顾体系的逐步完善，金融产品市场正加速进化，向更加专业、多元、透明的方向发展。未来，投资者需更加关注产品风险，金融机构应加强产品创新与投资者教育，共同推动金融市场的健康发展。

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