20220630-华鑫证券-广电计量-002967.SZ-外延收购博林达_技术服务链条向上游延伸_5页_347kb

广电计量 (002967) 详细总结

核心内容

广电计量（002967）于2022年6月30日发布公告，宣布以1.02亿元收购博林达70%的股权，使其成为控股子公司。此次收购标志着广电计量在技术服务链条上向上游延伸，强化了其在标准物质研发与生产领域的布局。

主要观点

技术服务链条延伸

• 博林达简介：博林达是一家高新技术企业，专注于标准物质的研发、生产、销售与服务，产品覆盖电子、表面处理、化学品、汽车、环保、检测机构、医药、食品、能源、材料等多个行业。
• 行业地位：博林达在电子和印制电路板（PCB）行业客户中占有率较高，已建立覆盖全国的服务网络。
• 战略意义：标准物质是计量体系的重要组成部分，收购博林达有助于广电计量提升标准物质研发能力，拓展技术优势，形成新的业务增长点。

传统业务表现

• 主要下游行业：广电计量的传统检测业务主要服务于军工、汽车、通信及航空等领域。
• 行业前景：
  • 军工行业景气度持续高位，带来大量检测需求。
  • 汽车行业新车型研发推动检测需求增长。
  • 民航领域快速发展，以及前期5G领域的储备，进一步打开需求空间。
• 盈利预期：预计未来电磁兼容及可靠性与环境检测板块仍将为公司主要业绩增长点。

盈利预测与财务表现

• 营业收入：预计2022-2024年分别为用户营业收入分别为27.8亿元、34.9亿元、44.2亿元，年均增长率分别为23.5%、25.9%、26.6%。
• 归母净利润：预计分别为2.55亿元、3.38亿元、4.29亿元，年均增长率分别为39.8%、32.6%、27.0%。
• ROE：预计2022-2024年ROE分别为6.9%、8.4%、9.7%，呈现稳步上升趋势。
• 每股收益：预计2022-2024年摊薄每股收益分别为0.44元、0.59元、0.75元。

财务指标分析

• 毛利率：保持在41.4%-41.5%之间，显示公司产品具备较强定价能力。
• 净利率：从8.6%逐步提升至10.3%，表明盈利能力增强。
• 资产负债率：从34.3%逐步上升至41.7%，显示公司资本结构有所变化。
• 市盈率：预计2022-2024年动态市盈率分别为42.8倍、32.3倍、25.4倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的预期。

关键信息

收购详情

• 交易金额：1.02亿元收购博林达70%股权。
• 交易目的：拓展标准物质研发能力，增强技术服务链条，形成新的业务增长点。

市场表现

• 当前股价：18.94元。
• 总市值：108.9亿元。
• 流通股本：235.6百万股。
• 52周价格范围：13.6-43.99元。

风险提示

• 政策变动风险。
• 行业竞争格局加剧。
• 品牌公信力下降。
• 企业客户拓展不及预期。
• 疫情恢复不及预期。

投资评级

• 个股评级：推荐（维持）。
• 评级依据：预计未来业绩增长，ROE有望回升，业务拓展潜力大。

投资要点总结

• 上游布局：通过收购博林达，广电计量向标准物质领域延伸，增强技术壁垒。
• 传统业务增长：军工、汽车、通信及航空等下游行业景气度提升，带动检测需求。
• 盈利修复预期：随着规模效应显现，公司毛利率和净利率有望持续改善。
• ROE提升：通过资源整合与成本控制，ROE将逐步回升。
• 估值合理：当前市盈率逐步下降，反映市场对其未来业绩增长的认可。

财务预测概览

结论

广电计量通过收购博林达，实现了技术服务链条的上游延伸，增强了公司在标准物质领域的竞争力。传统检测业务在军工、汽车、通信及航空等行业的持续增长，为公司提供了稳定的业绩支撑。随着规模效应的显现及成本控制的落实，公司盈利能力有望逐步修复，ROE提升，未来增长潜力较大。当前估值处于合理区间，维持“推荐”评级。