20150623-中投证券-远方信息-300306.SZ-投资和壹基因加大医疗领域_布局_继续拓展产业平台_19页_1mb

远方光电（300306）总结

核心内容

远方光电是一家专注于LED和照明光电检测设备研发、生产、销售与服务的龙头企业，是国内市场份额达50%以上的行业领先者。公司通过资本运作和外延式发展，正积极转型为基于“管理+技术+资本”优势的科技产业平台，以拓展至医疗器材及服务、工业4.0等领域，寻求突破行业天花板，实现业绩快速增长。

主要观点

• 行业地位：公司在LED照明检测设备领域拥有国际权威地位，是国内主要供应商之一，且拥有全球最大的LED和照明高端客户群。
• 技术实力：公司具备国际领先的技术能力，参与了多项国际标准的起草，拥有国内唯一同时具备NVLAP和CNAS双重校准资质的实验室。
• 平台化战略：公司自2013年起明确平台化战略，通过参股和投资初创及成长型公司（如和壹基因、红相科技、纽迈电子、铭展网络），逐步构建科技产业平台。
• 外延布局：公司聚焦医疗器材及服务、工业4.0等成长性领域，未来有望在这些领域实现实质性突破。
• 投资建议：公司被给予“强烈推荐”评级，预计2015~2017年EPS分别为0.44/0.55/0.65元，对应PE分别为71.84/57.19/48.51倍，2016年给予80倍PE，对应目标价44元。

关键信息

公司背景

• 成立时间：2003年
• 主营业务：LED和照明光电检测设备研发、生产、销售与服务
• 市场地位：国内市场份额达50%以上，国际约占20%~30%

财务表现

• 2014年：营业收入20.9亿元，同比增长6%；归属于母公司净利润9亿元，同比增长0%
• 2015E：营业收入23.3亿元，同比增长11%；归属于母公司净利润10.5亿元，同比增长16%
• 2016E：营业收入33.2亿元，同比增长43%；归属于母公司净利润13.1亿元，同比增长26%
• 2017E：营业收入41.3亿元，同比增长24%；归属于母公司净利润15.5亿元，同比增长18%
• 毛利率：持续维持在64.7%~66.1%之间
• ROE：从8.7%增长至11.0%
• 在手现金：约7亿元
• 董事长夫妇持股：61.11%

产品与技术

• 主要产品：光谱仪及其配套设备、电测量仪表、智能制造设备等
• 新产品：LED在线检测设备、SPIC-200光谱照度计
• 技术优势：公司拥有多项国际标准起草经验，技术储备丰富，涵盖光学、电子、机械、自动控制、计算机软件等多领域

行业前景

• LED照明行业：2014年全球市场规模达178亿美元，同比增长23.61%；中国LED照明市场增速重回40%以上
• 行业升级：国家密集出台LED相关标准，推动行业从价格竞争向质量、品牌竞争升级
• 公司受益：作为上游检测设备龙头，公司将显著受益于行业规范化进程

投资建议

• 评级：强烈推荐
• 目标价：44元（基于2016年80倍PE）
• 盈利预测：2015~2017年EPS分别为0.44/0.55/0.65元，对应PE分别为71.84/57.19/48.51倍

风险提示

• 平台化转型风险：若转型不达预期，可能影响公司发展空间
• 下游行业风险：若LED行业继续价格混战，可能影响公司产品销售

总结

远方光电凭借在LED和照明检测设备领域的深厚积累，正积极拓展至医疗器材及服务、工业4.0等成长性行业，打造科技产业平台。公司技术实力强，管理稳健，现金储备充足，具备平台化转型的成功基因。随着LED行业标准的完善和竞争升级，公司作为检测设备龙头，将显著受益。同时，公司新产品的推出有望进一步打开市场空间，提升业绩增长。公司当前股价为31.30元，投资建议为“强烈推荐”，目标价为44元。