20160227-兴业证券-远方信息-300306.SZ-并购维尔科技_静脉识别前景广阔_12页_774kb

远方光电（300306）证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了远方光电通过并购维尔科技进军生物特征识别行业的战略举措，指出其在静脉识别领域的竞争优势和市场前景，并对公司的盈利预测和投资建议进行了阐述。

主要观点

• 远方光电是国内光电检测设备龙头企业，产品覆盖LED和照明光电检测设备、电磁兼容和电子测量仪器、光电检测校准服务等，市场占有率和出口量均处于行业领先水平。
• 2016年2月，公司通过非公开发行股份和支付现金相结合的方式并购维尔科技，估值10.2亿元，其中70%以发行股份支付，发行价为15.14元/股，共计发行4716万股。
• 并购完成后，公司总股本将增至2.8716亿股，控股股东潘建根和孟欣夫妇持股比例将由61.11%降至51.08%，但仍为实际控制人。
• 维尔科技是国内生物识别技术龙头，拥有指纹识别、指静脉识别和人脸识别等多种技术，参与起草了两项国家标准，具备较强的市场竞争力。
• 静脉识别技术具有安全可靠、识别精度高、抗干扰能力强和性价比高等优势，应用场景广泛，包括公安、政府、社保、金融、教育、医疗和互联网等领域。
• 静脉识别市场尚处于成长初期，未来有望成为公司新的增长点，尤其在指静脉识别领域，市场潜力巨大。
• 公司预计2016~2017年净利润分别为1.39亿元和1.52亿元，对应EPS分别为0.46元和0.51元，当前股价对应PE分别为40倍和36倍。
• 基于公司在静脉识别的独特竞争优势和生物识别领域的巨大发展空间，首次给予“增持”投资评级。
• 配套融资不超过3亿元，用于建设生物识别信息安全产品生产基地及研发中心项目和补充维尔科技流动资金，为公司发展提供资金保障。

关键信息

并购交易详情

• 并购对象：维尔科技
• 交易方式：非公开发行股份 + 现金支付
• 估值：10.2亿元
• 支付比例：30%现金，70%股份
• 发行价：15.14元/股
• 发行股数：4716万股
• 配套融资：不超过3亿元，用于建设生产基地及研发中心、补充流动资金、支付发行费用

财务预测（单位：百万元）

生物识别技术优势对比

市场前景

• 全球生物特征识别市场规模预计从2009年的25.85亿美元增长至2017年的108.82亿美元，复合年均增长率19.69%。
• 亚太地区市场规模将由2009年的5.43亿美元扩大至2017年的34.82亿美元，年均复合增速26.14%。
• 静脉识别市场份额目前不到指纹识别的5%，未来有望快速增长。

风险提示

• 监管风险：并购尚未获得监管部门批准，存在失败的可能性。
• 管理风险：并购后整合不达预期。
• 市场风险：生物识别技术更新较快，存在竞争优势下滑的风险。

结论

远方光电通过并购维尔科技，成功进入生物特征识别行业，特别是在静脉识别领域具备显著的技术和资源优势。公司凭借其在光电检测领域的领先地位和生物识别技术的广阔前景，有望实现业绩的大幅提升。首次给予“增持”投资评级，但需关注并购整合及市场变化带来的潜在风险。