20140425-湘财证券-远方信息-300306.SZ-春暖花开_再谈远方光电投资机会_19页_1mb

远方光电(300306.SZ)深度研究报告总结

核心内容

本报告对远方光电在2013年及未来几年的业务发展、行业前景及投资价值进行了深入分析。重点分析了LED照明行业回暖趋势、公司业务亮点及未来增长点，并给出了盈利预测与投资建议。

主要观点

• LED照明行业回暖：2013年下半年LED照明行业开始回暖，2014年延续增长趋势，预计2015年市场规模将突破5000亿元。
• 公司业绩回升：2013年公司实现营业收入1.97亿元，同比增长8.13%；净利润9000万元，同比增长24.17%。2013年下半年业绩显著提升，营收和净利润同比分别增长31.04%和42.53%。
• 技术发展与产品创新：公司加大研发投入，推出TRA-200 LED热阻结构分析系统、SPIC-200光谱彩色照度计等高端产品，丰富产品线，提升技术竞争力。
• 市场拓展：公司进入在线检测设备市场，推出LAT-2000 LED灯自动老化检测一体化设备，预计2014年销售放量，成为业绩增长亮点。
• 外延并购：公司拟收购先进光电器材（深圳）有限公司，提升LED核心设备研发和制造能力，拓展业务范围，向系统集成商发展。
• 投资建议：公司未来三年盈利预测显示，2014-2016年摊薄后的每股收益分别为1.01元、1.29元和1.64元，对应PE分别为23.1倍、18.1倍和14.3倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 当前价格：23.40元
• 目标价格：32.32元（目标期限6个月）
• 总股本：120.00百万股
• A股流通比例：30.90%
• 12个月最高/最低价：26.86元/12.10元
• 第一大股东：潘建根，持股33.36%
• 上证综指/沪深300：2036.5/2167.8

财务预测

增长逻辑

• 下游回暖：LED照明需求增加，带动公司业绩回升。
• 产品结构优化：光谱仪及配套设备仍是主要收入来源，但在线检测设备成长性好，未来有望成为增长引擎。
• 技术储备：借助院士工作站、博士后工作站等平台，推进颜色测量仪器、太赫兹光谱仪等研发项目，增强技术竞争力。
• 外延并购：通过收购先进光电，增强LED生产设备研发制造能力，拓展业务范围。

重点关注事项

股价催化剂

• LED照明产品价格进一步下降，推动行业大发展；
• 国家相关政策出台，支持LED照明行业；
• 在线检测设备销售超预期；
• 新产品研发取得突破。

风险提示

• 新产品研发不达预期；
• 行业竞争加剧，毛利率下降。

公司业务亮点

1. 深耕LED照明实验室设备市场

• 2013年LED照明领域销售收入为13791.41万元，同比增长13.20%，是增速最快的领域；
• 推出TRA-200 LED热阻结构分析系统和SPIC-200光谱彩色照度计等高端产品；
• 技术优势显著，提升公司市场竞争力。

2. 开拓在线检测设备市场

• 推出LAT-2000 LED灯自动老化检测一体化设备，进入在线检测市场；
• 在线检测市场比实验室检测市场大5-6倍，成长性好；
• 产品具备高效、精准、灵活等特点，有望成为业绩新增长点。

3. 外延并购，拓展业务

• 拟收购先进光电，交易总价不超过6500万元；
• 先进光电专注于LED固晶机等设备，拥有一定专利及知识产权；
• 收购完成后将提升公司研发制造能力，符合发展战略。

估值与建议

• 盈利预测：2014-2016年摊薄后的每股收益分别为1.01元、1.29元和1.64元；
• PE估值：对应当前股价分别为23.1倍、18.1倍和14.3倍；
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续稳定增长。

结论

远方光电作为LED照明设备制造商，受益于行业回暖和技术进步，业绩稳步提升。公司通过产品创新、市场拓展和外延并购，增强自身竞争力，未来增长潜力较大。在行业持续增长和公司战略推进的背景下，公司具备良好的投资价值，维持“买入”评级。