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远方光电（300306.SZ）深度研究报告总结

核心内容概览

远方光电是一家专注于光电检测设备研发、生产和销售的龙头企业，2016年通过收购维尔科技，正式进军生物识别行业。公司通过“内生+外延”战略，致力于打造智能检测科技产业平台。报告首次覆盖给予“增持”评级，目标价为30.2元。

主要观点

• 公司实力强：远方光电是国内领先的LED和照明光电检测设备制造商，产品线覆盖光学、电学、热学等多个领域，市场占有率稳定在60%左右，具有较强的行业地位。
• 技术优势明显：公司注重技术研发与创新，拥有100多项国内外专利，以及多个权威认证，如NVLAP、CNAS等，技术实力在业内领先。
• 业务多元化：公司已布局在线检测设备，产品涵盖LED模组、灯具、COB、驱动器等，同时投资纽迈电子和和壹基因，拓展核磁共振和基因检测业务，推动产业平台构建。
• 收购维尔科技：公司以10.2亿元收购维尔科技100%股权，通过发行股份和现金支付，进一步加强在生物识别领域的布局，提升综合竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2016-2018年公司归母净利润分别为0.85亿、0.89亿和0.94亿，生物识别业务预计贡献净利润分别为0.68亿、0.80亿和0.95亿，整体盈利增长趋势良好。
• 估值与评级：基于可比公司2017年PEX，公司整体估值为72.5亿元，对应目标价30.2元，首次覆盖给予“增持”评级。
• 风险提示：包括业绩增速放缓、业绩承诺不达标、募投项目实施风险等。

关键信息

公司基本情况

• 总股本：240百万股
• 流通股本：118百万股
• 市价：26.04元
• 市值：6,250百万元
• 流通市值：3,064百万元
• 收购维尔科技：交易对价10.2亿元，其中70%以股份支付，30%以现金支付。
• 新增总股本：2.87亿股
• 业绩承诺：2016-2018年分别不低于0.68亿、0.80亿和0.95亿元。

业务分析

光电检测业务

• 市场需求：受益于LED产业稳健增长和检测需求上升，公司传统业务有望持续发展。
• 产品线：涵盖光谱仪、分布光度计、照度计、亮度计、色度计、积分球、EMC测试仪、精密电源、数字功率计等。
• 在线检测：公司布局在线检测设备，提高检测效率，降低成本，适应行业对产品质量控制的需求。
• 新产品开发：公司已着手OLED专用检测设备的研发，以应对新兴市场需求。

生物识别业务

• 维尔科技优势：深耕生物识别行业，掌握四大指纹识别算法及人脸识别、静脉识别算法，具备核心算法优势。
• 主要产品：驾培管理系统、指纹身份认证系统，其中驾培管理系统已获交通部认证，科目三正在认证中。
• 应用领域：覆盖交通、金融、公共安全及军用领域，未来有望拓展至更多行业。

战略布局

• 横向拓展：公司已投资纽迈电子（核磁共振）和和壹基因（基因检测），拓展检测产业链，打造智能检测科技产业平台。
• 募投项目：公司自筹2.3亿元建设生物识别信息安全产品生产基地及研发中心，增强技术实力和市场竞争力。

盈利预测

• 智能检测设备及服务业务：2016-2018年归母净利润分别为0.85亿、0.89亿和0.94亿。
• 生物识别系统与服务业务：2016-2018年归母净利润分别为0.68亿、0.80亿和0.95亿。
• 整体估值：2017年PEX为50倍（智能检测）和35倍（生物识别），对应目标市值72.5亿元，目标价30.2元。

风险提示

• 业绩增速放缓：受宏观经济和行业竞争影响，存在业绩增长不及预期的风险。
• 业绩承诺不达标：标的公司实际净利润可能无法达到承诺业绩。
• 募投项目实施风险：项目可能因市场或政策变化而面临实施困难。

总结

远方光电凭借其在光电检测领域的龙头地位和持续的技术创新，已形成较为全面的产品线。通过收购维尔科技，公司拓展至生物识别领域，进一步增强综合竞争力。公司未来将通过内生增长和外延扩张，打造涵盖多种检测领域的智能检测科技产业平台。尽管存在一定的风险，但公司盈利预测乐观，估值合理，首次覆盖给予“增持”评级。