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2013年二季度A股市场投资策略总结

核心内容

2013年二季度A股市场面临政策与市场逻辑的双重影响。整体市场呈现区间震荡格局，政策隐忧对市场形成短期压制，但中期系统性风险不大。投资策略上，需关注政策驱动、行业基本面及主题投资机会。

主要观点

• 政策隐忧挤压市场：一季度市场冲高回落，政策因素对市场情绪影响较大，地产调控新政、IPO重启及银行理财清理等政策对带指数的地产、银行及券商板块形成冲击。
• 行情驱动力势弱：基本面和政策面驱动逻辑逐步转弱，市场情绪出现明显反转，但估值温和、通胀可控，中期系统性风险不大。
• 防风险政策基调：政策层将防范系统性风险作为重要任务，尤其在地产销量增长、房价上涨压力加大、GDP增速回升至8%时，央行、银监会、证监会等机构出台相关措施，旨在控制信贷风险、稳定市场。
• 关注外围复苏：国内经济弱复苏背景下，出口可能受益于欧美日等外围市场复苏，人民币升值压力下，全球流动性向中国溢出，央行政策选择面临三元悖论。
• 市场及配置思路：市场总体处于区间震荡，配置应以低估值、高确定性的行业为主，如券商、银行、龙头地产；同时关注业绩增长确定或超预期的行业，如信息设备、公用事业、轻工制造；受益于转型和消费驱动的行业如生物医药、电子信息、乳业食品；主题策略方面关注城镇化、军工、出口型上市公司等。

关键信息

一、市场表现

• 指数表现：上证指数一季度收盘于2236点，较季度高点回落约200点。
• 风格分化：小盘股表现优于大盘股，创业板、中小板、上证小盘涨幅分别为19%、10%、8%。
• 行业表现：医药生物、信息设备、公用事业等成长型行业表现较好，而房地产、水泥、有色等周期性行业表现较差。

二、政策分析

• 政策目标：防范系统性风险成为政策基调，重点控制信贷、稳定房价、清理银行理财业务。
• 具体措施：
  • 央行控制M2增长率，持续正回购回流资金。
  • 银监会清理非标债权资产，限制理财业务规模。
  • 国务院出台新国五条，抑制投机性购房，促进刚需入市。
• 影响分析：短期对地产及关联行业造成冲击，但中期有助于市场稳定和结构调整。

三、经济与价格分析

• 经济复苏：弱复苏，呈现结构性特征，东部地区和大型企业复苏更强。
• 通胀预期：CPI因季节因素反弹，但3月回落至2.1%，PPI仍为负值，通胀风险不大。
• 流动性：流动性总体偏松，政策从紧更多是为了对冲外部流动性，而非通胀。

四、外围复苏看点

• 美国房市复苏：实体成屋销售和开工数据持续改善，美元回流趋势明显。
• 欧洲经济：受债务危机影响，复苏力度弱于美国，低利率政策将持续。
• 日本经济：安倍政府加大货币宽松力度，日元贬值压力持续，CPI低迷维持长期低利率。

配置建议

1. 基本仓位：券商、银行、龙头地产等低估值、价值型资产。
2. 业绩增长确定：信息设备、公用事业、轻工制造业等行业中业绩超预期的公司。
3. 消费与转型驱动：生物医药、电子信息、乳业食品等受益于消费升级和经济转型的行业。
4. 主题策略：城镇化主题中的基建、水泥、土地流转、农村信息化；军工在地缘政治事件中存在机会；出口型上市公司受益于外围复苏。

中期风险关注

• 三元悖论后遗症：在类固定汇率体系下，政策选择可能带来流动性、汇率和政策独立性的矛盾。
• H7N9禽流感扩散：可能对经济造成持续负面影响。
• 朝鲜问题升级：地缘政治风险可能影响市场情绪和资金流动。

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 超强大市：股价表现强于基准指数20%以上。
  • 跑赢大市：强于基准指数10%以上。
  • 大市同步：介于基准指数±10%之间。
  • 落后大市：弱于基准指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 有吸引力：行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，指数介于基准指数±5%。
  • 谨慎：行业基本面看淡，指数弱于基准指数5%。

免责条款

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数据来源

• 数据来源：Wind资讯、上海证券研究所