20171106-申万宏源-钢铁行业周报_唐山限产方案出炉_供需双弱格局延续_14页_1mb

钢铁行业周报总结（2017/10/30—2017/11/3）

核心内容

本报告分析了2017年10月30日至11月3日期间，中国钢铁行业运行情况及投资建议。核心内容包括限产政策对供需格局的影响、铁矿石与焦炭市场表现、钢材价格与库存变化、以及钢铁行业未来发展趋势。

主要观点

1. 限产政策影响供需格局

• 唐山限产方案：2017年10月，唐山发布采暖季钢铁错峰生产方案，全市高炉炼铁产能限产任务为1821万吨，限产力度逐步增强。
• 全国高炉开工率下降：全国高炉开工率连续四周下降，累计降低3.77个百分点至80.06%。
• 京津冀产量下降：京津冀地区钢材产量从9月底的313.84万吨下降至264.14万吨，降幅达15.84%。
• 库存高位：钢厂库存和社会库存均高于去年同期，且消化速度放缓，显示需求偏弱。
• 钢价震荡趋弱：钢材产品加权价格变动-0.36%至4337元/吨，螺纹、高线、热轧、中板等产品价格均出现不同程度下跌。

2. 铁矿石与焦炭市场表现

• 铁矿石市场偏弱：铁矿石价格持续下跌，CIOPI指数10月末为215.70点，环比下降4.68%。
• 进口矿与国产矿价格差异：进口矿价格降幅略低于国产矿，进口PB粉矿价格为465元/吨，国产铁精粉价格为550元/吨。
• 焦炭市场走弱：焦炭价格持续下跌，全国焦企产能利用率下降至72.86%，样本钢厂焦炭库存增加至13.25天。
• 原料成本影响：焦炭价格下跌主要由于需求减弱和环保限产，原料端成本压力缓解有限。

3. 钢材毛利维持高位

• 吨钢毛利稳定：螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板吨毛利分别变化10、1、0、9、-8元，仍保持较高水平。
• 盈利水平：尽管行业盈利增长，但销售利润率仅为4.18%，降本增效压力依然存在。

4. 钢材社会库存与铁矿石库存变化

• 社会库存下降：本周钢材社会库存变化-1.82%至981万吨，螺纹、高线库存下降明显。
• 铁矿石库存上升：主要港口铁矿石库存增加1.09%至13742万吨，显示供大于求矛盾加剧。

5. BMI指数分析

• BMI指数维持看多：9月BMI终值为50.94，10月前瞻值为51.57，显示行业仍处于看多区间。
• 趋势判断：BMI指数在48-52之间波动时，不会改变原有价格趋势，若突破52则进入看多周期。

关键信息

投资建议

• 短期关注需求变化：市场对采暖季限产预期充分，短期钢价震荡趋弱，建议关注四季度需求变化。
• 长期看多：钢铁行业产能利用率缓慢提高，供需紧平衡局面将维持较长时间，钢企盈利中枢仍较高。
• 配置建议：推荐板材为主，关注估值较低的优质钢铁股，如宝钢股份、马钢股份、新钢股份等。

钢铁产品发展趋势

• 高强钢筋崛起：随着地震频发，抗震钢筋需求增加，400MPa、500MPa级别的高强抗震钢筋具有更高的强度和塑性，适用于高层建筑和抗震结构。
• 耐低温钢筋：用于严寒地区和低温储罐建设，如-165°C环境，需采用微合金化、控制轧制技术。
• 耐火钢筋：用于火灾高风险建筑，耐火温度可达600°C，但超过800°C将失效。
• 耐腐蚀钢筋：用于海水、腐蚀环境，如跨海桥梁、沿海码头，采用Cu-P系或Cu-Cr-Ni系耐蚀钢筋，加入微量合金元素提高性能。

行业热点资讯

• 中钢协预测：铁矿石价格将呈小幅波动走势，受环保限产和港口库存高企影响，供大于求矛盾持续。
• 抗震钢筋标准：我国GB1499.2-2007标准对抗震钢筋提出了强屈比、屈标比、均匀伸长率等具体指标要求。
• 耐低温钢筋：如0.1C~1.7Mn~0.03Nb的微合金化钢筋，适用于-160°C低温环境。
• 耐腐蚀钢筋：YB/T4361-2014标准推动耐蚀钢筋研发与应用，提高建筑结构耐久性。

估值分析

• 重点公司估值：表格中列出多家钢铁公司（如宝钢股份、马钢股份、新钢股份等）的股价、总市值及各年份的EPS与PE数据，为投资者提供参考。
• 估值较低：推荐估值较低的优质钢铁股，如宝钢股份（PE 10倍）、马钢股份（PE 8倍）、新钢股份（PE 5倍）等。

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持，分别对应相对市场表现20%以上、5%-20%、-5%至+5%、5%以下。
• 行业评级：看好、中性、看淡，分别对应行业超越、持平、弱于市场表现。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性与完整性。
• 投资决策需结合个人情况，不构成投资建议。
• 本公司不与客户分享投资收益或分担损失。

总结

2017年10月底至11月初，中国钢铁行业面临供需双弱格局，钢价震荡趋弱，库存高于去年同期。限产政策持续影响供给端，铁矿石和焦炭价格也呈现下跌趋势。尽管吨钢毛利维持高位，但盈利水平仍偏低。长期来看，钢铁行业仍处于供需紧平衡状态，建议关注板材和估值较低的优质钢铁股。高强、耐低温、耐火、耐腐蚀钢筋等特种钢材正逐步成为市场关注焦点，推动行业向功能化、高性能方向发展。