20160630-天风证券-商业贸易行业：教育思考报告之一：脚踏实地，仰望星空_47页_2mb

报告摘要

教育行业分析报告总结

核心内容概述

本报告围绕A股教育行业的发展进行深入分析，重点探讨了教育行业过去一年的变化、民办教育市场的发展规模、教育“小而美”模式的挑战以及未来投资机会。随着政策的逐步放宽和市场的成熟，教育行业正逐步从早期的概念炒作转向理性投资，关注品牌扩张能力、盈利能力及估值水平。

主要观点

教育行业过去一年发生了什么？
- 2014年，新南洋通过重组昂立教育，成为A股教育第一股，开启了教育板块的证券化进程。
- 2015年1月，国务院通过教育法修正案，允许兴办营利性民办学校，标志着教育资产证券化的法律障碍逐步消除。
- 教育板块在2015年迅速崛起，A股教育概念股数量从18家增长至90家，新三板涉教育公司超过100家，显示教育行业受到资本市场的广泛关注。
民办教育市场到底有多大？
- 2015年民办教育市场规模超过1.25万亿元，预计到2020年将达2.69万亿元，年复合增长率约为16.5%。
- 各细分市场如学前教育、K12教育、高等教育、职业教育和留学服务预计在2020年分别达到3530亿元、3727亿元、2008亿元、9594亿元和533亿元。
- 教育经费投入持续增长，2013年教育经费/GDP比重为4.16%，较2000年提高1.60个百分点，教育固定资产投资额维持快速增长。
教育是否真的只能是“小而美”？
- 教育行业的小而美模式并非不可打破，随着技术进步和品牌效应的增强，教育企业有机会做大做强。
- 美国教育市场集中度较高，CR4为6.6%，而中国教育市场集中度较低，显示出中国市场的分散性。
- 教育行业的发展需要结合市场需求与品牌建设，提升教育服务的标准化和规模化。
投资机会在何处？
- 短期投资机会主要来自政策红利和教育标的并购整合。
- 长期投资机会则聚焦于品牌效应带来的业绩提升、在线教育模式的成功探索及教育产业链的整合。
- 重点关注幼教、K12教育、留学服务、高等与职业教育领域，特别是具备品牌输出和资源整合能力的公司。

关键信息

教育政策变化：2015年国务院通过教育法修正案，允许兴办营利性民办学校，推动教育资产证券化。
市场规模预测：2020年，中国教育市场规模预计达到2.69万亿元，其中职业培训市场规模将达到9594亿元，K12课外辅导市场规模将达到7463亿元。
教育板块发展：A股教育概念股数量从18家增至90家，新三板涉教育公司超过100家，显示教育行业在资本市场的重要性不断提升。
市场集中度：中国教育市场集中度较低，尤其是K12教育和职业教育，未来有望通过整合提升集中度。
投资标的推荐：
- 威创股份（幼教生态圈）
- 新南洋（K12+职业教育布局）
- 保龄宝（教育/生活/财富国际化）
- 中国高科（MOOC+实体院校）
- 东方时尚（驾考培训第一标的）