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2023年1月PMI数据点评总结

核心内容

2023年1月，中国制造业和服务业PMI均出现明显回升，反映出经济复苏态势良好。制造业PMI录得50.1%，较前值47.0%上涨3.1个百分点，首次突破荣枯线。服务业PMI录得54.0%，较前值上涨14.6个百分点，为2021年下半年以来的第二个高点。

主要观点

1. 制造业PMI供需齐升

• PMI整体回升：1月制造业PMI为50.1%，表明经济景气度已回升至荣枯线之上。
• 生产与新订单同步改善：生产项为49.8%，环比上升5.2个百分点；新订单项为50.9%，环比上升7个百分点，显示出供需两端同步回暖。
• 需求复苏更快：新订单指数的回升速度高于生产指数，表明市场需求的恢复速度快于供给能力的提升。
• 外需表现稳健：新出口订单指数环比上升1.9个百分点，在手订单指数也上升1.4个百分点，显示外需并未出现明显回落。

2. 服务业景气度大幅回升

• 服务业PMI显著反弹：1月服务业PMI为54.0%，创2021年下半年以来的第二个高点，表明防疫政策优化对服务业产生了积极影响。
• 分项指标全面改善：
  • 新订单指数为51.6%，较前值上涨14.2个百分点；
  • 业务活动预期指数为64.3%，上涨12.0个百分点；
  • 从业人员指数为45.5%，上涨3.1个百分点；
  • 投入品价格指数为50.9%，上涨2.0个百分点。
• 三方面原因推动回升：
  • 供给端恢复：疫情放开后，线下接触性服务业如餐饮、娱乐、旅游等迅速回归正常运营；
  • 需求端释放：消费者前期积压的需求在防疫政策优化后得到释放，尤其体现在年轻人的社交和娱乐消费上；
  • 政策支持：中央经济工作会议提出“着力扩大内需”为2023年经济工作的首要任务，相关政策正在逐步落地，未来仍有进一步加码的预期。

关键信息

• PMI数据亮点：
  • 制造业PMI首次突破荣枯线，显示经济回暖；
  • 服务业PMI大幅回升，达到54.0%，为两年多来第二高点。
• 市场表现：
  • 春节假期国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%；
  • 国内旅游收入达3758.43亿元，同比增长30%；
  • 春节档总票房为67.58亿元，位列影史第二。
• 政策背景：
  • 中央经济工作会议强调“扩大内需”；
  • 预计后续将出台更多促消费、扩内需的政策。

风险提示

• 消费者信心恢复不及预期；
• 外需回落超预期。

投资评级说明

湘财证券投资评级体系以沪深300指数为市场基准：

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准15%以上。

重要声明

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