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期债市场分析总结（2023年02月01日）

核心内容

2023年2月1日，国债期货市场受PMI数据和股市表现双重影响，呈现震荡走势。尽管PMI数据回升表明经济景气度有所改善，但股市因多家公司业绩预告亏损而大幅下跌，导致“股债跷跷板”效应显现，推动期债价格反弹并收复节前跌势。整体来看，市场情绪仍较为复杂，短期内多空博弈持续，中长期则可能延续债熊走势。

主要观点

• PMI数据回升：1月31日国家统计局发布的PMI数据显示，制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为54.4%，综合PMI产出指数为52.9%，均高于预期和前值，表明中国经济景气水平触底回升，对债市形成压力。
• 国债期货走势：当日国债期货全线收涨，10年期主力合约上涨0.18%，5年期上涨0.11%，2年期上涨0.06%。期债价格在开盘承压后，因股市下跌而出现反弹，最终收复节前跌势。
• 市场情绪波动：股市表现不佳导致投资者转向债市，推动期债价格走高。但市场对经济复苏的预期尚未统一，多空博弈情绪仍将持续。
• 中长期走势判断：分析认为，PMI数据进一步验证了当前债市的熊市趋势，短期价格反弹可能难以持续，预计国债期货将重新进入震荡下行阶段。
• 资金面情况：银行间资金流动性整体收紧，隔夜Shibor上涨57.70个基点至1.9880%，7天和14天Shibor也分别上涨7.10和14.70个基点，显示市场资金成本上升。

关键信息

国债期货市场表现

现券市场表现

• 国债收益率曲线整体下移，2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别下移1.66BP、1.99BP和1.56BP，至2.42%、2.70%和2.90%。
• 信用债收益率曲线涨跌不一，AAA评级中短期票据收益率6M、3Y、5Y期分别下移1.56BP、0.40BP、0.80BP，1Y期上行4.87BP至2.79%。

货币市场情况

• 银行间质押式回购市场共成交12亿元，较前一交易日减少33.97%。
• 各期限回购利率均上涨，其中隔夜利率收于2.00%，上涨57bp；7天利率收于2.15%，上涨20bp；14天利率收于2.15%，上涨2bp；1个月利率收于2.33%，上涨233bp。

股市表现

• 三大指数（沪指、深成指、创业板指）全天低开低走，分别下跌0.42%、0.8%、1.26%。
• 北证50大涨5.79%，北交所概念股、钙钛矿电池、教育板块涨幅居前，景点及旅游、半导体及元件等板块下跌。
• 沪深两市成交额为9002亿元，北向资金净买入101.44亿元。

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