20171203-光大证券-策略周报_年底会有风格切换吗__12页_1014kb
报告摘要
年底会有风格切换吗？
核心内容
近期消费白马板块出现回调，引发市场对年底风格切换的担忧。然而，从历史数据来看，大多数年份的最后两个月行业表现延续了前10个月的市场风格，仅在2009年和2014年出现明显的风格切换。这主要归因于那两年经济环境和政策环境的重大变化，如2009年“四万亿”政策后流动性宽松及2014年经济下行压力和货币政策宽松。
当前市场风格切换主要由政策引导和资金调仓换股行为引起，属于短期扰动，而非基本面变化。因此，我们倾向于认为，市场风格短期内不会发生明显扭转，业绩确定性较高的行业仍将是市场重点配置方向。
主要观点
- 市场风格延续性较强：历史数据显示，多数年份最后两个月市场风格延续前10个月趋势，仅在2009年和2014年出现明显切换。
- 短期扰动为主：消费白马回调主要受政策及资金行为影响，为短期现象，不反映根本性变化。
- 中期配置方向不变：业绩确定性高的行业仍将是中期配置重点。
关键信息
- 消费白马回调幅度较大，但为短期现象。
- 历史数据显示风格切换仅在特定年份发生，与经济和政策变化有关。
- 市场风格短期内难以扭转，业绩确定性仍是配置核心。
市场策略：躁动提前，短期关注周期“梅花三弄”
核心内容
市场情绪短期趋缓，主要受金融监管和政策引导影响，但这些因素逐渐消退。美国税改方案对资金面和情绪面有短期扰动，机构调仓换股行为也对市场造成影响。因此，短期市场环境难言改善，需关注政策变动，如12月中央经济工作会议。
主要观点
- 市场情绪短期趋缓：受金融监管和政策引导影响，但影响逐渐消退。
- 短期关注周期板块：采暖季限产推动周期品价格企稳反弹，叠加春季开工预期，周期板块短期或有相对收益。
- 配置建议：重点配置钢铁、有色、建材、化工等行业。
关键信息
- 税改方案对市场有短期扰动。
- 机构调仓换股行为影响市场。
- 短期关注周期品价格反弹和春季开工预期。
一周市场回顾
核心内容
上周市场表现疲弱，市场风格有所切换，价值蓝筹和消费白马回调，中小盘股略有上涨。周期性行业如钢铁、建材、造纸、化工表现较好，而金融、家电、食品饮料等行业回调明显。
主要观点
- 市场风格切换：受资金兑现收益和调仓换股影响。
- 行业表现分化：周期性行业上涨，消费性行业回调。
- 资金流向变化：资金更倾向于周期板块。
关键信息
- 价值蓝筹和消费白马回调。
- 周期性行业表现优于消费性行业。
- 资金流动性较强的行业包括轻工、纺服、钢铁、建材、食品饮料。
一周量化行业比较结果
核心内容
利用光大策略量化行业比较系统，综合盈利、估值、流动性等因素，纺服、轻工、钢铁、传媒、银行等行业排名靠前，通信、家电、汽车、电气设备、机械等行业排名靠后。
主要观点
- 盈利预测变动：钢铁、纺服、农林牧渔、医药、电子等行业变动幅度较大。
- 估值偏离度：传媒、商贸、银行、计算机、医药等行业估值相对较低。
- 流动性：轻工、纺服、钢铁、建材、食品饮料等行业资金流动性较强。
关键信息
- 综合得分排名靠前的行业：纺服、轻工、钢铁、传媒、银行。
- 估值偏离度较低的行业：传媒、商贸、银行、计算机、医药。
- 资金流入强度较高的行业：轻工、纺服、钢铁、建材、食品饮料。
风险提示
- 工业品价格下跌：可能影响周期板块业绩增速。
- 金融去杠杆：可能导致国内利率上行。
- 政策及事件影响：可能造成市场短期风险偏好下降。
附录：12月金股推荐
核心内容
光大证券12月投资组合推荐了以下股票：
- 神火股份（有色）
- 陕西煤业（煤炭）
- 宝钢股份（钢铁）
- 华鲁恒升（化工）
- 龙元建设（建筑）
- 中国巨石（建材）
- 林洋能源（电新）
- 建设银行（银行）
- 国投电力（公用事业）
- 蓝光发展（房地产）
- 用友网络（计算机）
- 华力创通（通信）
- 中航黑豹（军工）
- 安正时尚（纺织服装）
- 信立泰（医药）
- 天虹股份（零售）
主要观点
- 重点推荐行业：有色、煤炭、钢铁、化工、建筑、建材、银行、公用事业、房地产、计算机、通信、军工、纺织服装、医药、零售。
- 推荐逻辑：基于行业增长潜力、业绩确定性、估值优势等因素。
关键信息
- 推荐股票涵盖多个行业，如有色、煤炭、钢铁等。
- 推荐逻辑包括业绩增长、估值优势、政策支持等。
- 部分股票具备高成长性和低估值特征。
分析师声明与介绍
核心内容
本报告由张安宁和谢超撰写，两位分析师均具有丰富的行业研究和策略分析经验。
主要观点
- 分析师背景：张安宁为中国准精算师，拥有经济学博士学位；谢超为北京大学经济学博士。
- 研究内容：涵盖大势研判、行业比较和专题研究，建立系统分析框架。
关键信息
- 张安宁与谢超为本报告撰写人。
- 分析师具备丰富的研究经验和专业知识。
行业及公司评级体系
核心内容
评级体系包括买入、增持、中性、减持、卖出、无评级，基准为沪深300指数。
主要观点
- 评级标准：基于未来6-12个月投资收益率与市场基准指数的比较。
- 无评级原因：无法获取必要信息或存在重大不确定性。
关键信息
- 评级标准明确，适用于不同行业和公司。
- 无评级适用于信息不全或存在重大不确定性的情况。
分析、估值方法的局限性说明
核心内容
分析基于假设，估值方法和模型存在局限，结果不保证。
主要观点
- 分析假设：不同假设可能导致不同结果。
- 估值方法：存在局限性，不保证证券在该价格交易。
关键信息
- 分析基于多种假设，结果可能因假设不同而有差异。
- 估值方法不保证证券在所列价格交易。
特别声明
核心内容
光大证券研究所编写本报告，内容基于合法获得的信息，不构成投资建议。
主要观点
- 免责声明：报告内容不构成投资建议，不承担投资亏损责任。
- 利益冲突：公司及附属机构可能持有相关证券头寸或提供相关服务。
关键信息
- 报告仅供客户使用，不构成最终操作建议。
- 投资者应咨询专业人士并谨慎决策。
- 报告版权归光大证券所有，未经许可不得引用或复制。
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