20231210-国泰期货-研究周报_贵金属及基本金属_80页_12mb

国泰君安期货研究周报

免责声明： 投资者据此进行投资，风险自担。

黄金

单边：非农就业数据超预期，预计金价上涨，但仍需警惕高位调整

逻辑： 美国就业数据强于预期引发降息预期调整，美联储官员鸽派表态推动金价创历史新高。供需双方博弈加剧，需求偏弱与成本支撑构成支撑，短期价格报18500关口支撑。

白银

单边：高位反复，维持震荡观点

摘要： 高位回落创近期新低，需求预期叠加政策利多，交织出宽幅震荡。期现套利及进口盈利增加抑制不预期上涨空间。

铜

单边：库存低位，支撑短期价格

逻辑： 全球铜库存维持低位提供支撑，国内市场积极政策稳定情绪。供应端印尼等地扰动，需求端终端消费偏弱，供需博弈延续，短期震荡，长期仍关注回落。

铝

单边：价格重心下移，关注下破能支撑多久

逻辑： 多因素压制铝价，供需双弱，持仓清淡。西北限产与进口盈利增加形成矛盾，短期支撑观察国内社库变化。

锌

单边：供需双弱，区间震荡为主

逻辑： 社库累增、下游开启冬储，但矿端TC下调（加工费偏低）限制价格下方空间。供需短期多空交织，中长期关注利润修复。

镍不锈钢

单边：需求疲软，维持区间震荡，镍需关注累库压力

不锈钢：供需错配限制原料价格，冷轧下游需求恢复缓慢。碳酸锂多空博弈加剧，期现套保空间较大。

锡

单边：高位震荡反复，供需尚未扭转

逻辑： 供应端进口原料补充，需求面消费电子不振、光伏支持减弱。锌锡价差、进口成本支撑综合判断高频震荡。

碳酸锂

单边：宽幅震荡缺口，重点关注交割区间

逻辑： 电池原料需求支撑结构改善，交割换月前后多空力量博弈激烈。库存、加工费、价差是影响产能决策关键变量，建议回避大幅波动区间。

工业硅

单边：结构性复产下供需边际改善预期

西南地区电力短缺导致减产超出预期，新疆复产续增产能暂不压垮市场预期。下游需求驱动缓慢，短期呈现多头机会，但总体谨慎观望。

本报告仅涵盖主要金属品种分析概要，详情需参考全文持仓图表资料与正文分析数据。