20230131-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_18页_1mb

贵金属及基本金属晨报总结

核心内容概览

2023年1月31日，国泰君安期货发布了关于贵金属及基本金属的晨报，涵盖了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢和工业硅的市场分析。整体来看，市场呈现震荡态势，部分品种受到宏观环境、库存变化及需求预期的影响，价格波动较大。

贵金属分析

黄金

• 核心观点：黄金价格在高位回落，但整体仍受益于宏观环境的利好。
• 主要观点：
  • 美债收益率下行和美元指数走弱为黄金提供支撑。
  • 1月制造业、服务业和综合PMI均小幅回升，但仍在萎缩区间，市场对经济衰退的担忧仍存在。
  • 加拿大成为首个暂停加息的G7央行，可能影响美联储的政策预期，利好贵金属。
  • 白银表现弱于黄金，主要因为实物库存去库结束，且多头获利离场。
• 趋势强度：0（中性）

白银

• 核心观点：白银价格继续弱于黄金。
• 主要观点：
  • 实物库存去库结束，失去支撑。
  • 多头获利离场，市场情绪偏空。
• 趋势强度：-1（偏弱）

基本金属分析

铜

• 核心观点：库存增加压制铜价上方空间。
• 主要观点：
  • 美联储加息预期及美元指数回升对铜价形成压力。
  • 国内部分冶炼厂检修，产量略有减少。
  • 保税区及社会库存增加，对价格形成压制。
  • 再生铜进口亏损缩窄，精废价差下降。
• 趋势强度：0（中性）

铝

• 核心观点：关注元宵节前下游消费恢复情况。
• 主要观点：
  • 节后第一个交易日，沪铝收跌。
  • 社会库存大幅累库，但处于历史偏低水平。
  • 市场对疫后“报复性消费”存在预期支撑。
  • LME铝现货升贴水偏强，对伦铝拖累有限。
• 趋势强度：0（中性）

锌

• 核心观点：低库存支撑，锌价高位震荡。
• 主要观点：
  • 社会库存处于历史偏低位置，对价格形成支撑。
  • 再生铜利润微薄，成本支撑明显。
  • 国内仓单库存增加，但整体仍偏弱。
  • 需求端存在复苏预期，但需关注实际消费情况。
• 趋势强度：0（中性）

铅

• 核心观点：成本支撑，铅价企稳。
• 主要观点：
  • 原料废电瓶价格高位运行，支撑铅价。
  • 部分再生铅炼厂利润微薄，成本线限制下方空间。
  • 个别大型蓄企复产，需求边际恢复。
• 趋势强度：1（偏强）

镍

• 核心观点：低库存底部支撑，镍价高位震荡。
• 主要观点：
  • 国内社会库存处于历史性低位，支撑镍价底部。
  • 节后下游备货和消费回暖预期提振镍价。
  • 海外对中国芯片行业的限制可能对锡价造成扰动。
• 趋势强度：0（中性）

不锈钢

• 核心观点：钢价受到双向挤压，短期窄幅震荡。
• 主要观点：
  • 镍和铬铁价格相对坚挺，提供成本支撑。
  • 历史同期高位库存对钢价形成上压。
  • 下游消费复苏需时间，价格或维持震荡。
• 趋势强度：0（中性）

锡

• 核心观点：高位震荡，存在跳空高开风险。
• 主要观点：
  • 需求侧预期走强，推动锡价上涨。
  • 海外对中国芯片行业的限制影响锡价表现。
  • 下游与冶炼端复工时间错配，库存短期维持累库。
• 趋势强度：1（偏强）

工业硅

• 核心观点：期价回落盘整，关注下游需求起量。
• 主要观点：
  • 现货基本面弱势，短期价格回落。
  • 下游需求恢复缓慢，尤其是有机硅及铝合金板块。
  • 社会库存处于高位，现货流通性充裕。
  • 期现商采取“买近月空盘面”策略，影响短期走势。
• 趋势强度：-1（偏弱）

市场关注点

• 宏观环境：美债收益率下行、美元指数走弱，为贵金属板块提供支撑。
• 库存变化：多数金属品种库存增加，压制价格上方空间。
• 需求预期：下游消费复苏预期对部分品种（如铝、锡）形成支撑。
• 政策因素：财政政策及加息预期影响市场情绪。
• 国际局势：OPEC+及美联储政策动态影响金属价格走势。

投资建议

• 黄金：在宏观利好下，继续关注价格重心上移，但板块内仍保持金强银弱格局。
• 白银：短期震荡，需关注库存变化及多空持仓情况。
• 铜：库存增加压制价格，建议关注消费复苏及海外供应变化。
• 铝：关注元宵节前下游消费恢复，短期震荡。
• 锌：低库存支撑，价格高位震荡。
• 铅：成本支撑明显，价格企稳。
• 镍：低库存支撑，短期震荡，中期关注新增产能。
• 不锈钢：受成本与库存影响，短期窄幅震荡。
• 锡：存在跳空高开风险，但需警惕需求预期受阻。
• 工业硅：短期回落，关注下游需求起量及库存消化。

数据来源

• 同花顺
• 上海有色网（SMM）
• 国泰君安期货研究
• 钢联资讯
• 文华财经
• Mysteel

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出决策。
• 市场情况可能发生变化，需持续关注最新动态。