20240128-国泰期货-研究周报_贵金属及基本金属_80页_12mb

报告摘要

报告概述: 本报告为国泰君安期货研究所发布的周报，分析2024年1月28日的商品市场，重点聚焦贵金属和基本金属。报告提供对黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、碳酸锂和工业硅的研究观点与策略，强调需关注经济数据、供需平衡、宏观因素及风险提示。所有分析基于历史数据和图表引用，强调谨读免责条款。
黄金: 受美国经济数据超预期和美元反弹影响，价格下行。内外价差走阔（黄金价差达12元/克，白银价差700元/千克），源于人民币贬值预期。预计月度级震荡，黄金区价修复与超跌并存，等待趋势性引导。风险包括美联储降息不确定性。
白银: 与黄金类似，表现偏弱，金银比小幅波动。内外价差扩大，需关注白银进口窗口打开的风险和库存变化。预计短期震荡，建议关注价差和进口影响。
铜: 全球库存低位支撑价格，国内累库不及预期有利。宏观因素如中国政策支持和美国经济软着陆利多。供应端铜精矿加工费下滑，终端需求淡季需求下降，呈现供需双弱。预计短期支撑价格，建议关注库存和跨市场套利机会。
铝: 万九关口震荡，沪铝价格支撑平台。国内库存在累库压力下，全球库存回升，氧化铝震荡收敛。预计年前震荡行情，关注上方压力和库存变化。
锌: 价格震荡，下游备库尾声，累库通道开启。供应端精矿利润低位，需求端消费淡季库存增加。跨期正套机会可行，风险包括宏观不确定性和累库速度。
铅: 供需双弱，地面到废铅需求淡季，库存去化完成。价格区间震荡，预计淡季无重大利空，关注供应端减产。
镍: 宏观消息与库存累增共振。供需方面，印尼审批不及预期支撑，但电积镍供应高位。不锈钢盘面预期修复，但潜在供应压力高。预计中性震荡，风险包括大选消息和基本面变化。
不锈钢: 盘面预期修复，利润回升但供应潜在压力。需求淡季逐步进入，库存下降。中性震荡，平衡钢价和政策影响。
锡: 供需矛盾不突出，科技需求预期支撑，库存重新累库。价格上行驱动有限，风险包括淡季需求回落。
碳酸锂: 需求前置尾声，价格偏弱运行。锂矿成本下降，库存高位，预计偏弱震荡。风险包括海外矿山减产和需求超预期。
工业硅: 硅料补库结束，盘面弱稳。出口市场弱势，供需平衡需关注。建议逢高布空或正套机会。