20230820-东吴证券-鸿远电子-603267.SH-2023年中报点评_短期业绩承压_下游高景气延续有望迎来恢复式增长_3页_455kb

鸿远电子（603267）2023年中报总结

核心内容概述

鸿远电子在2023年上半年受到下游需求下降的影响，业绩出现下滑。公司营业收入同比下降29.59%，净利润同比下降54.12%，经营活动现金流净额同比下降70.69%。尽管短期业绩承压，但分析师认为中长期来看，公司有望迎来恢复式增长，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

1. 业绩承压，但中长期前景乐观

• 营业收入：2023年上半年为9.80亿元，同比下降29.59%。
• 净利润：2023年上半年为2.23亿元，同比下降54.12%。
• 现金流：经营活动现金流净额为1970万元，同比下降70.69%。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预测分别为9.07亿元、11.21亿元、12.85亿元，对应PE分别为15倍、12倍、11倍。

2. 下游需求波动影响业绩

• 公司所处的电子元器件行业下游市场景气度低迷，客户需求恢复缓慢，导致核心产品瓷介电容器销售下滑，以及代理业务下滑。
• 尽管短期业绩承压，但公司认为随着下游行业复苏，业绩有望逐步恢复。

3. 研发投入与业务拓展

• 公司持续加大研发投入，设立鸿远创新研究院，围绕瓷介电容器、滤波器、微波模块、微控制器、微处理器、陶瓷线路板、陶瓷管壳等产品进行系列化研发。
• 公司积极拓展新能源汽车、高压变频器等新领域，有望成为新增长点。

4. 核心竞争力与客户结构

• 公司拥有从瓷粉制备到瓷介电容器产品生产的全套技术，具备强大的研发和生产实力。
• 公司坚持为自产业务客户提供高可靠产品，积累了大量优质客户资源，客户结构优良。

5. 财务数据与估值

• 资产结构：截至2023年H1，公司资产总计为6309亿元，流动资产和非流动资产均呈现增长趋势。
• 负债与权益：负债合计为1487亿元，所有者权益合计为4822亿元，资产负债率下降，财务结构趋于稳健。
• 盈利能力：毛利率由50.15%下降至46.21%，但归母净利率维持在29.51%左右，显示公司盈利能力具有一定的韧性。
• 估值指标：P/E由17.40倍下降至15.43倍，P/B由3.50倍下降至2.91倍，显示市场对公司未来增长的预期有所提升。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司具备较强的研发能力和稳定的客户资源，积极拓展新业务领域，中长期业绩有望恢复增长。

风险提示

1. 下游需求及订单波动；
2. 公司盈利不及预期；
3. 市场系统性风险。

相关研究

• 《鸿远电子(603267)：2023年一季报点评：短期业绩向下波动，中长期需求依旧看好》（2023-05-03）
• 《鸿远电子(603267)：国内军用陶瓷电容主要供应商，扩充产能未来业绩可期》（2022-01-18）

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

东吴证券投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

投资者注意事项

• 投资决策应结合自身具体情况，如具体投资目的、财务状况及特定需求。
• 本报告仅为参考，不应视为投资决策的唯一依据。