20230823-国元证券-鸿远电子-603267.SH-2023半年报点评报告_MLCC业务短期承压_中长期需求依旧看好_5页_1mb

鸿远电子公司点评报告总结

报告核心主题

分析鸿远电子（603267）2023年半年报，讨论MLCC业务短期承压及中长期增长潜力。

业绩下滑分析

• 公司2023年上半年营业收入同比下降29.59%至980亿元，归母净利润下降5412%至22.3亿元，扣非后归母净利润下降5403%至221亿元。
• 主要原因：下游电子元器件行业景气度低迷，客户需求恢复缓慢。整体毛利率同比下降848个百分点至46.47%，净利率同比下降1236个百分点至22.54%。

积极方面

• 公司加强研发投入，费用达47.1亿元，占自产业务收入8.3%，较去年占比提升2.2%。成立创新研究院，推动产品多样化，聚焦高可靠和民用领域，如微波模块和车规级电容器已实现小批量供货。
• 新业务增长，微波模块等电子元器件收入占比上升，代理业务虽整体下滑，但新能源汽车等领域需求增加。

财务影响

• 期间费用总额同比增长132%至150亿元，费用率升至15.29%，销售、管理和研发费用各自上升，但财务费用下降由于现金管理收益增加。
• 经营现金流显著下滑70.69%，主要由于商业汇票兑付增加。

投资建议

伴随中长期需求回升预期，公司预计2023-2025年归母净利润为68.2亿元、78.1亿元、95.8亿元（EPS分别为2.93元、3.36元、4.12元），维持“增持”评级，对应PE分别为21.37倍、18.65倍、15.21倍。

风险提示

下游需求不及预期可能性高，产品毛利率波动风险存在。