20170313-莫尼塔投资-大宗商品周度报告_市场风险集中释放_后市波动上升_价格分化_16页_1mb

大宗商品周度报告总结

核心内容概述

本周大宗商品市场整体呈现风险集中释放、后市波动上升的态势，价格分化明显。各板块表现各异，钢铁、煤炭、有色金属、原油和黄金均出现不同程度的调整。

主要观点

• 钢铁：库存进入季节性下降通道，但价格上行动力减弱，短期走势取决于库存去化速度。
• 煤炭：276限产政策不会大规模实施，动力煤价格或将回归合理区间。
• 有色金属：受美国3月加息预期影响，基本金属整体下跌，其中镍价跌幅最大。
• 原油：美国原油库存屡创新高，短期内库存增幅可能下降，WTI全年均价仍维持在55美元/桶。
• 黄金：受美联储加息预期和美元指数震荡下行影响，黄金价格大幅下挫，但技术面上未跌破关键支撑位，或在加息靴子落地后出现买入机会。

详细分析

钢铁

市场分析

• 上周钢材价格出现回调，螺纹钢和热卷主力合约周跌幅分别为4.6%和4.2%，冷轧板现货价格跌幅超5%。
• 铁矿石价格跟随钢材回调，焦炭价格保持稳定。
• 钢厂利润较高，焦炭企业挺价以争夺部分利润。

行业动态

• 工信部等十六部门联合发布去产能政策，强调多标准协同推进。
• 中国钢铁协会提出债务处理、资产处置等具体措施。
• 国资委推动中央企业重组，钢铁行业是重点之一。
• 1-2月钢材出口同比下降，进口增长，显示国内外需求差异。
• 2017年钢铁去产能目标为5000万吨。

高频数据

• 钢材社会库存环比下降60万吨，接近2015年水平，较2016年明显上升。
• 全国高炉开工率环比下降0.4%，钢厂盈利面稳定。
• 1月大中型钢铁企业销售收入同比增长27.28%，利润回升。

煤炭

市场分析

• 秦皇岛港5500卡动力煤平仓价与上周持平，期货合约价格微涨0.38%。
• 价格回调主要由需求回落、供给放量和政策预期释放。
• 炼焦煤价格有所下跌，但焦炭价格企稳，预计二季度消费旺季将提振炼焦煤价格。

行业动态

• 政府工作报告提出2017年煤炭去产能目标为1.5亿吨以上。
• 大秦线2月运输量同比增加29.81%，显示运输能力提升。
• 伊拉克计划2017年下半年石油日产量达到500万桶，带动全球原油供应增加。

高频数据

• 2月六大电厂日耗处于高位，库存和可用天数处于低位。
• 港口煤炭库存回落，样本钢厂焦化厂库存环比持平。
• 焦化企业开工率不及去年同期，显示供应偏紧。

有色金属

市场分析

• 美国3月加息预期下，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍周度均下跌，其中镍价跌幅最大。
• 铜库存大幅增加，缓解市场对供应中断的担忧，预计二季度库存将下降。
• 镍矿供应存在不确定性，菲律宾环保任命未定，印尼出口细则出台，影响镍价走势。

行业动态

• 智利12月铜产量同比增长1.6%，但2016年全年产量下降3.8%。
• 秘鲁Cerro Verde铜矿罢工可能无限期，影响供应。
• 印尼准备恢复低品位镍矿石出口许可，提振市场情绪。
• 中国汽车销量同比增长22.4%，显示铜需求支撑。

高频数据

• 中国从菲律宾进口镍矿1月同比下滑20%，显示供应紧张。
• LME铜库存增加65.7%，三大交易所铜库存共达77.3万吨，增长23.5%。
• 铜加工费为近年来低位，显示供应紧张。

原油

市场分析

• Brent油价本周下跌8%，WTI全年均价维持55美元/桶。
• 美国原油库存屡创新高，引发市场对供需失衡的担忧。
• 短期内美国炼油厂开工率回升，OPEC减产效果滞后，或导致库存增幅下降。

行业动态

• EIA上调美国2017年和2018年原油产量预期，显示美国增产趋势。
• 伊拉克石油产量逐步上升，带动全球供应增加。
• 利比亚原油产量下降，影响OPEC整体供应。

高频数据

• 美国原油库存连续上涨，库欣地区库存增加。
• 贝克休斯钻井数攀升，显示美国活跃钻井增加。
• OPEC减产执行力度不一，沙特执行力度最高，剩余产能仍存在。

黄金

市场分析

• 黄金价格连续两周大幅下挫，反映市场对美联储加息预期的消化。
• 美元指数震荡偏强，美国10年期国债收益率和真实利率上升，利空黄金。
• 国际原油价格下跌，引发大宗商品市场风险偏好下降。

行业动态

• 中国黄金需求预计未来五年保持增长，但增速放缓。
• 世界黄金协会数据显示，2016年全球黄金需求同比增长2%，ETF增持量维持高位。
• 对冲基金增加黄金持仓，为股市可能暴跌做准备。

高频数据

• 美元指数震荡下行，VIX指数维持低位。
• 美国10年期国债收益率升至2.58%，真实利率攀升至0.57%。
• CFTC净多头减少，ETF持仓未变，显示市场情绪偏空。

总结

本周大宗商品市场呈现分化趋势，钢铁库存下降、煤炭价格回归理性、有色金属受加息影响下跌、原油库存高企、黄金价格受美元走强和利率上升压制。政策调控、供需变化和市场预期是影响各板块价格的主要因素。短期来看，市场波动或进一步上升，但中长期仍有结构性机会。