20250720-浙商证券-工程机械行业点评报告_雅鲁藏布江下游水电工程开工_工程机械有望内外双驱_3页_570kb

工程机械行业点评：雅鲁藏布江下游水电工程开工，工程机械内外双驱

投资要点

行业评级：看好（维持）

事件概述

7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，装机规模7000万千瓦，年发电量3000亿千瓦时，为三峡工程规模三倍。

核心观点

大水电工程将有力拉动工程机械需求，尤其大型挖掘装备。

国内市场

1. 销量增长：2025年1-6月，挖掘机国内销量同比增长23%至6.6万台。
2. 集中度提升：行业CR4、CR8分别升至68.4%、86.0%，国产品牌市场占比显著提高。
3. 品牌全球化：徐工、三一、中联等主机厂全球市占率稳步提升。

国际市场

1. 出口强劲：2025年1-6月，挖掘机出口5.5万台，同比增长10%；出口额显著增长。
2. 一带一路：“一带一路”沿线国家城镇化、工业化推动需求增长，海外市占率有望继续提升。
3. 欧美市场：成熟市场潜力未充分释放，中国企业全球化布局加速。

投资建议

重点推荐：三一重工、徐工机械、恒立液压、山推股份、杭叉集团、中联重科、柳工；
关注：五新隧装、法兰泰克、铁建重工、中铁工业。

风险提示

• 基建、地产投资增速不及预期
• 海外贸易政策调整风险