20230427-信达证券-日出东方-603366.SH-Q1收入稳健增长_期待空气能业务放量_6页

日出东方（603366）投资评级：买入（维持）

2023年4月27日发布点评报告称，公司2022年收入同比下降73%，但净利润同比大幅增长219%。2023Q1公司营收高速增长35.51%，因去年低基数效应和Q1需求释放，但Q1仍出现亏损，环比明显缩窄。公司空气能业务2022年增长爆发，销售额增长89.66%，产品均价下降40%；光伏业务收入增187%，并布局储能方向，目标成为清洁能源一站式解决方案提供商。2023年毛利率略有下滑，费用管控力度加大。经营性现金流显著改善，周转效率下降主因工程应收账款增加。盈利预测：2023-2025年营业收入4522/5366/6188亿，同比增长16%/19%/15%，净利润319/379/450亿，同比增长229%/191%/185%。估值为PE 139-990倍，低于行业均值。风险因素包括热泵出口不及预期、疫情影响及原材料成本压力。

同时对全球热泵行业发展趋势保持看好，并指出公司光伏EPC和储能业务构成增长新点。