20230816-安信证券-日出东方-603366.SH-空气能热泵业务持续高增_6页_914kb

日出东方公司快报分析总结

1. 基本信息
股票代码：603366.SH
投资评级：买入-A
6个月目标价：75.4元
当前股价（2023-08-15）：61.2元
核心观点：空气能热泵业务持续高速增长，热泵业务成为主要增长驱动力，公司盈利能力和现金流改善，建议积极配置。

2. 收入与盈利能力

• 收入增长：2023年上半年收入206亿元，同比增长19%；Q2单季收入119亿元，同比增长9%。
• 盈利显著改善：Q2归母净利润10亿元，同比增长169%；扣非净利润0.8亿元，同比增长195%。
• 毛利率提升：Q2毛利率同比提升14个百分点，热泵规模效应和零部件自产率提高是主要原因。

3. 热泵业务表现

• 热泵业务驱动增长，Q2空气能收入同比增长超50%，成为主要收入来源。
• 内外销同步增长，2023年热泵内销增速环比提升（1-5月同比增长18%），Q2单季热泵产品毛利率显著提高。

4. 其他业务与协同效应

• 太阳能热水：收入占比最大，Q2太阳能热水器收入小幅增长。
• 厨电与光储业务：厨电短期承压，光储热一体化协同发展，预计未来协同效应增强。

5. 财务健康与估值

• 现金流增强：Q2经营性现金流净额同比增长5亿元，经营活动现金流随营收增长小幅改善。
• 估值：6个月目标价75.4元，对应2023年EPS为0.58元（PE 13倍），维持“买入-A”评级。

6. 风险提示

• 原材料价格波动风险
• 政策补贴不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

7. 关键数据一览

• Q2收入增速达9%
• 热泵收入同比增速50%+
• 毛利率同比提升14pct
• 目标价75.4元，PE 13倍
• 投资评级：买入-A 🔥