20230402-太平洋-固定收益周报2023年第12期_债市维持偏强震荡态势_4月转债组合更新_24页_1mb

债市维持偏强震荡态势，4月转债组合更新总结

核心内容概览

本周债市整体维持偏强震荡态势，利率债小幅上调，权益市场上涨而可转债指数小幅下跌。央行通过逆回购操作实现资金净投放，市场流动性较为宽松。信用债成交量小幅下降，城投债与产业债收益率均有所下降，但信用利差走扩。4月转债组合进行了更新，重点推荐具有成长性和稳定性的标的。

主要观点与关键信息

二级市场表现

• 利率债小幅上调：国债期货小幅上涨，现券收益率普遍下调，短期限品种下调幅度较大，收益率曲线趋于陡峭。
• 城投债与产业债收益率下降：3年期AA城投债与产业债收益率均下降，但信用利差走扩，反映市场对信用风险的担忧。
• 权益市场上涨：A股放量上涨，创业板和科创板涨幅靠前，全市场wind全A周涨幅为0.27%。
• 可转债指数下跌：中证转债及可交换债指数小幅下跌，个券跌多涨少，高溢价券表现相对较差。

一级市场动态

• 利率债供给大幅下降：本周利率债净融资额为903.76亿元，较上周大幅下降。
• 信用债融资环境一般：城投债净融资额小幅下降，信用债成交量下降。
• 转债发行与上市：本周有2只转债上市，5只转债发行，建议积极关注景23转债和志特转债。

银行间市场流动性

• 流动性收敛：R007和DR007均有所上升，利差扩大。
• 央行净投放：本周央行净投放资金8,110亿元，有助于缓解市场流动性紧张。

信用利差与转债估值

• 信用利差处于低位：各期限品种信用利差上调，表明市场对信用风险的定价有所上升。
• 转债估值提升：股性标的估值有所提升，债性标的债底保护增强，平均到期收益率有所提高。
• 高价券减少：高价券数量与占比均较上周减少，显示市场对高估值券种的需求减弱。

后市展望

• 债市偏强震荡：预计跨季后流动性将保持宽松，经济基本面逐步修复，债市短期维持偏强震荡。
• 4月转债组合更新：推荐组合包括中信转债、苏租转债、中金转债、晶瑞转2、中特转债、鸿路转债、中钢转债、江山转债、风语转债、宏图转债、奥飞转债、烽火转债。

风险提示

• 国内经济恢复不确定性：经济复苏基础仍需巩固。
• 海外流动性收紧：对新兴市场可能产生负面影响。

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、持有、减持。

转债推荐组合

• 大金融领域：中信转债（替代张行转债）
• 非银领域：苏租转债
• 大宗领域：中金转债（保留）、晶瑞转2（替代贵轮转债）
• 基建地产领域：鸿路转债、中钢转债
• 大制造领域：江山转债（保留），替代小熊转债和山鹰转债
• 科技领域：风语转债（保留），新增宏图转债、奥飞转债、烽火转债

数据来源

• Wind
• 太平洋研究院

报告信息

• 证券分析师：张河生
• 电话：021-58502206
• E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190518030001