20220715-格林期货-甲醇期货周报_基本面和煤炭转弱_甲醇低位振荡_19页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容

本报告由研究员吴志桥撰写，主要分析甲醇期货及现货市场的近期走势与未来展望，结合基本面、宏观经济、国际油价、煤炭价格等因素，提出操作建议与风险提示。

主要观点

1. 市场整体情况

• 甲醇期货价格：截至7月15日，甲醇主力期价收盘2301元/吨，较上周下跌184元/吨。
• 基差结构：甲醇主力合约基差为+21，环比+51，呈现backwadation结构。
• 期现价差：甲醇现货价格继续下跌，江苏太仓现货价格2345元/吨，环比下跌110元/吨；西北现货价格2210元/吨，环比下跌25元/吨。
• 出口套利：CFR东南亚现货价格357.5美元/吨，环比下跌5美元/吨；CFR中国现货价格297.5美元/吨，环比下跌15美元/吨；出口套利价差持续收窄。

2. 多空逻辑

利多因素：

• 供应端：甲醇开工率下降，内地甲醇库存下降。
• 成本端：煤炭价格下降，部分装置检修，对成本有一定支撑。

利空因素：

• 原油价格：受俄乌冲突和欧美加息影响，国际油价高位回落，带动能化品价格下行。
• 需求端：下游PP和塑料终端需求恢复缓慢，MTO开工率高位回落，传统需求处于中性水平。
• 库存压力：港口到港量偏大，套利窗口关闭，库存压力未明显缓解。
• 宏观经济：全球经济面临下行压力，欧美央行加息预期增强，工业品价格普遍承压。

3. 操作建议

• 策略：建议投资者观望或逢高沽空。
• 套利机会：可考虑91反套，但需设置好止损。

关键信息

供应分析

• 主产区开工率：7月主产区甲醇装置检修增多，但开工率同比维持高位。
• 港口压力：伊朗和中东其他国家甲醇装置恢复，叠加卸港正常后，港口压力仍较大。
• 不同工艺利润：
  • 煤单醇制利润：2021年6月至2022年9月波动较大。
  • 焦炉气制利润：整体保持稳定，但部分月份出现下降。
  • 天然气制利润：波动明显，部分月份利润下降。
  • 煤联醇制利润：整体偏低，部分月份略有回升。

需求分析

• 传统下游消费：整体处于近5年中性水平，需求未明显改善。
• 烯烃消费：受疫情和宏观经济影响，需求持续低迷，部分月份下降显著。
• 终端订单：需关注终端订单情况，以判断需求是否出现反弹。

库存分析

• 内地库存：库存压力不大，但需关注未来货物逆流情况。
• 港口库存：虽有所缓解，但未来到港量偏大，库存压力依然存在。
• 套利窗口：目前主产区和港口区域套利窗口关闭，影响价格走势。

风险提示

• 全球疫情发展：疫情反弹可能影响物流和终端需求。
• 经济刺激政策：政策变化可能影响宏观经济和工业品需求。
• 国际油价波动：油价波动将直接影响甲醇成本端。
• 动力煤价格：煤炭价格变化对甲醇成本有重要影响。
• 国外装置运行：海外甲醇装置运行情况可能影响出口和价格。
• 国内装置检修：装置检修情况影响供应端。
• 新增产能投放：国内新增产能可能对市场造成压力。
• 下游需求及开工：终端需求恢复情况将决定价格走势。
• 各环节库存：库存变化直接影响供需关系。
• 美债收益率与美元指数：金融市场的变化可能对甲醇价格产生联动效应。

结论

综上所述，甲醇价格在三季度将面临多重压力，包括国际油价波动、宏观经济下行、煤炭价格变化等。技术面上，甲醇主力合约或将在2200-2700元/吨区间震荡偏弱，建议投资者保持观望态度，或在价格高位时考虑沽空操作，同时关注套利机会。需特别注意疫情发展、政策变化及库存变化等关键因素对市场的影响。