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乙二醇月报总结（2023年03月03日）

核心内容概述

本报告分析了2023年3月乙二醇市场的基本面情况与未来走势，重点从供应端、需求端及价格走势三个方面展开。报告指出，乙二醇市场正经历由累库转向去库的阶段性变化，同时供需基本面逐步改善，价格中枢存在上移可能。

主要观点

1. 供应端利好频现，去库行情到来

• 供应情况：2月乙二醇华东港口平均库存为102.97万吨，月末库存增加至104.46万吨，整体库存压力有所上升。但3月存在装置检修计划，进口量预计维持在50-60万吨，供应端压力有限。
• 开工负荷：2月国内乙二醇行业平均开工负荷为51.15%，其中油制乙二醇（含MTO）为58.69%，煤制乙二醇为40.32%。部分装置如中科、盛虹炼化、三江等出现检修或重启。
• 成本支撑：原油价格重心缓慢上移，煤炭价格因天气转暖而下降，整体成本支撑较好。

2. 乙二醇亏损持续收窄

• 行业亏损：乙二醇行业仍处于深度亏损状态，但亏损幅度有所收窄。
• 成本变化：油制乙二醇亏损明显，但煤制乙二醇因成本下降，亏损收窄至-553元/吨。
• 现金流修复：乙二醇价格持续上涨，同时供应端检修计划和需求端逐步改善，有助于现金流修复。

3. 下游需求恢复之路布满荆棘

• 聚酯负荷：聚酯工厂负荷逐步提升，但提升幅度低于市场预期，库存压力依然存在。
• 下游库存：截至2月底，POY、FDY、DTY及涤纶短纤库存天数分别为17.8天、24.06天、26.92天及10.84天，库存压力有所缓解但未完全消除。
• 订单情况：下游订单普遍不佳，外销订单短期内难以改善，下半年订单情况取决于海外去库进度。
• 价格表现：聚酯产品价格相对稳定，但涤纶短纤和长丝现金流压缩明显，部分产品已接近盈亏平衡。

后市展望

• 价格走势：预计乙二醇将呈现宽幅震荡，价格中枢上移。
• 主要驱动因素：
  • 供应端检修计划和进口量维持低位，缓解供应压力。
  • 需求端聚酯负荷逐步提升，推动乙二醇供需基本面修复。
  • 成本支撑增强，叠加现金流修复需求，支撑价格重心上移。
• 风险提示：
  • 原油价格大幅波动。
  • 聚酯负荷提升节奏不及预期。
  • 下游订单恢复不及预期。

关键信息

• 乙二醇库存：2月华东港口库存维持在104万吨左右，3月预计由累库转向去库。
• 聚酯负荷：2月聚酯负荷提升，但整体仍低于市场预期。
• 进口量：3月乙二醇进口量预计维持在50-60万吨，供应端压力有限。
• 价格表现：乙二醇价格中枢上移，但短期震荡为主。
• 现金流：乙二醇现金流存在修复空间，但行业仍处深度亏损。
• 下游产品：涤纶短纤现金流压缩至900元/吨附近，长丝已回归盈亏平衡线。

研究团队与联系方式

研究员信息

• 李捷（原油、燃料油）：021-60635738，lijie@ccbfutures.com
• 任俊弛（PTA、MEG）：021-60635737，renjc@ccbfutures.com
• 彭浩洲（尿素、橡胶）：021-60635727，penghz@ccbfutures.com
• 彭婧霖（甲醇、聚烯烃）：021-60635740，pengjl@ccbfutures.com
• 吴奕轩（纯碱、玻璃）：021-60635726，wuyx@ccbfutures.com

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• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室，010-83120360
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