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科濟藥業 -B (2171.HK) 新股預覽總結

核心內容概述

科濟藥業 -B 是一家專注於創新 CAR-T 細胞療法的生物製藥公司，業務覆蓋內地及美國。公司致力於開發治療血液惡性腫瘤和實體瘤的 CAR-T 疗法，並針對目前 CAR-T 疗法的挑戰，如安全性、實體瘤治療效果及治療成本等，進行技術創新與產品開發。

行業背景與發展前景

• 細胞免疫療法：主要使用自體細胞及同種異體細胞，自體療法與患者免疫系統相容性高，但製造規模小；同種異體療法可大量製造，適用範圍廣，但存在宿主免疫排斥風險。
• 行業趨勢：目前市場上以自體療法為主，但同種異體療法被視為未來發展方向，需進一步技術改進。

集團競爭優勢

• 獨特產品：CT041 是全球唯一靶向 CLDN18.2 的 CAR-T 候選產品，處於 IND 許可的臨床試驗階段。
• 治療領域：專注於 CLDN18.2 陽性實體瘤（如胃癌及胰腺癌）的治療。
• 臨床進展：已在內地及美國進行 I 期臨床試驗，評估其安全性與療效。
• 無同類產品：目前全球尚無 TCR-T 候選產品進行針對 CLDN18.2 的臨床試驗。

財務狀況

• 營收與虧損：截至2019年及2020年12月31日，集團分別虧損2.27億元及3.27億元。
• 主要成本：虧損主要來自研發開支及行政開支。
• 財務數據：

新股發行細節

• 發售數目：0.947億股
• 發售結構：
  • 香港發售：0.094億股
  • 國際發售：0.853億股
• 招股價範圍：29.60港元 – 32.80港元
• 預計市值：186.091億港元（以最高發售價計算）
• 最高集資額：31.062億港元
• 招股日期：2021年6月7日 – 6月10日
• 上市日期：2021年6月18日
• 每手股數：500股

保薦人

• 高盛
• USB

分析師披露

• 財務權益：分析員及其聯繫者無持有與報告中論述公司相關的財務權益。
• 相關關係：分析員及其聯繫者無擔任公司高級人員。
• 光大新鴻基權益：
  • 可能進行莊家活動或提供投資銀行服務。
  • 可能持有相關證券或衍生工具的長倉或短倉。
  • 可能曾擔任公司高級人員、董事或顧問。

免責聲明

• 本報告僅供參考，不構成買賣證券的要約或招攬。
• 分發對象需符合當地法律及規例。
• 光大新鴻基不承擔因報告內容導致任何損失的法律責任。
• 投資者應自行評估風險並諮詢專業財務顧問。

結論與評級

• 基本因素及估值評級：★★★☆☆（三顆星）
• 集團目前尚無商業化產品，處於研發階段，未來需依賴臨床試驗結果及市場接受度。其在 CAR-T 疗法領域具有獨特地位，尤其在靶向 CLDN18.2 方面，但財務表現尚未改善，需持續關注其研發進展與臨床數據。