2019年五粮液目标与战略总结
核心内容
2019年被五粮液视为结构性机会的关键年份，公司围绕产业整合、品牌集中、产能优化及服务转型等方向，持续推进产品与渠道的改进。同时，公司设定了明确的收入与销量目标，并通过财务分析与盈利预测，为未来几年的发展提供了数据支撑。
主要观点
2019年目标
- 收入目标：500亿元，同比增长25%
- 销量目标：2.3万吨，同比增长15%
- 2018年预期：收入突破400亿元，销量突破2万吨
产品结构优化
- 战略核心：坚持普五（普通过五粮液）的战略核心地位，所有产品为普五提供支撑。
- 产品调整：
- 老普五停产，新普五于2019年5月推出，品质升级。
- 低度五粮液收缩，35度五粮液停产，低度酒以39度和42度为主。
渠道管理
- 控盘分利模式：通过信息化技术，对供应链、渠道及消费者进行综合管理，提升终端价格和渠道利润。
- 目标：增强经销商和市场信心，优化整体渠道结构。
关键信息
财务预测（单位：亿元）
| 年份 |
营业收入（E） |
净利润（E） |
EPS（元/股） |
PE（倍） |
| 2018 |
400.23 |
100.49 |
3.41 |
20.38 |
| 2019 |
489.14 |
138.15 |
4.27 |
14.82 |
| 2020 |
581.14 |
172.72 |
5.31 |
9.53 |
盈利能力指标
| 指标 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 毛利率 |
72.01% |
73.48% |
73.06% |
| 销售净利率 |
33.29% |
34.52% |
35.31% |
| ROE |
18.07% |
20.97% |
22.60% |
| ROA |
19.00% |
23.46% |
24.36% |
| ROIC |
57.81% |
54.19% |
48.60% |
成长能力指标
| 指标 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 销售收入增长率 |
32.58% |
22.22% |
18.81% |
| 净利润增长率 |
37.49% |
25.02% |
24.38% |
资本结构指标
| 指标 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 资产负债率 |
13.09% |
15.98% |
12.87% |
| 流动比率 |
7.08 |
5.99 |
7.59 |
| 速动比率 |
5.62 |
4.84 |
6.13 |
经营效率指标
| 指标 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 总资产周转率 |
53.44% |
54.15% |
56.68% |
| 存货周转率 |
0.80 |
0.74 |
0.80 |
估值指标
| 指标 |
2018E |
2019E |
2020E |
| EPS |
3.41 |
4.27 |
5.31 |
| BPS |
16.28 |
18.88 |
22.12 |
| PE |
14.82 |
11.86 |
9.53 |
| PB |
3.11 |
2.68 |
2.29 |
公司评级
风险提示
- 白酒行业景气度下降
- 食品安全风险
- 公司渠道拓展风险
行业与公司评级标准
- 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为分类标准，增持评级为15%-30%的收益增长。
- 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准，增持评级为15%-30%的相对收益增长。
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