20260719-华创证券-_华创金属_有色_美国6月通胀超预期回落_加息预期降温_4页_105kb

有色金属行业周报总结（20260713-20260717）

核心内容概述

本周有色金属行业周报聚焦于工业金属与新能源金属两大板块，重点分析了美国6月CPI与PPI数据对市场的影响，以及多家重点公司的2026年上半年业绩表现。整体来看，通胀预期回落带动加息预期降温，为贵金属与工业金属板块带来一定的估值修复机会，同时部分企业受益于金价上涨、成本优化及产能释放，业绩实现大幅增长。

一、工业金属板块分析

1. 行业观点

• 事件：美国6月CPI同比上涨3.5%，低于预期；核心CPI同比升2.6%，同样低于预期。PPI数据也显著低于市场预期，显示通胀降温趋势。
• 观点：
  • 黄金：宏观压制边际弱化，金价有望修复，中长期配置价值凸显。
  • 铜：受益于关税政策带来的全球供需重构，旺季需求有望推动价格上涨，铜企估值中枢提升。
  • 铝：地缘扰动导致供给扰动，但库存持续去化，预计年内低库存将支撑铝价。

2. 公司观点

• 赤峰黄金：上半年归母净利润17-17.8亿元，同比增长54%-61%。二季度环比下降20%-28%，但同比仍增长14%-27%。业绩提升主要得益于金价上涨与生产运营优化。
• 山金国际：上半年归母净利润23.5-24.8亿元，同比增长47.3%-55.4%。二季度环比下降22%-31%，但同比仍有增长。业绩波动与金价波动密切相关。
• 中金黄金：上半年归母净利润41.0-46.0亿元，同比增长52.2%-70.7%。二季度环比下降7%-28%，但受益于金价上涨与成本控制，业绩仍保持增长。
• 云铝股份：上半年归母净利润75.0-78.0亿元，同比增长171.0%-181.8%。二季度环比增长8%-17%，同比增长117%-134%。业绩增长受益于产品涨价与成本优化。
• 中国铝业：上半年归母净利润112.0-122.0亿元，同比增长58.0%-73.0%。二季度环比增长3%-21%，同比增长61%-89%。公司通过极致经营管理与成本控制实现盈利大幅跃升。
• 明泰铝业：上半年归母净利润14.0-14.5亿元，同比增长49.0%-54.0%。二季度环比增长-3%至+12%，同比增长43%-66%。公司受益于产品高端化、规模效应与成本优化，周期抗风险能力增强。

二、新能源金属及小金属板块分析

1. 公司观点

• 兴业银锡：上半年归母净利润21.4-23.7亿元，同比增长169.0%-197.9%。业绩增长主要得益于主业量价齐升与一次性股权处置收益。二季度环比下降23%-40%，但同比增长90%-145%。扣非净利润仍保持高增长。

2. 股票观点

• 看好黄金、铜板块，建议关注铝板块的阶段性修复机会。
• 看好锂板块表现，受益于新能源需求增长与价格上行趋势。

三、风险提示

• 全球宏观不确定性
• 海外经济衰退超预期
• 国内经济复苏不及预期

四、关键信息汇总

1. 宏观环境

• 美国6月CPI同比3.5%，低于预期，环比下降，显示通胀降温。
• 美国6月PPI同比5.5%，环比下降0.3%，进一步印证通胀回落趋势。
• 美联储加息预期降温，美元与美债收益率上行压力缓解。

2. 重点公司业绩表现

3. 投资建议

• 黄金板块：宏观环境改善，估值修复窗口开启，中长期配置价值凸显。
• 铜板块：受益于关税政策与全球供需重构，旺季需求有望驱动价格上涨。
• 铝板块：短期供给扰动叠加库存去化，具备阶段性修复潜力。
• 锂板块：新能源需求持续增长，看好其表现。

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