20210117-中航证券-军工行业周报_军工大市值公司有何规律_8页_665kb

军工行业周报总结

核心内容

本报告分析了2021年初军工行业的市场表现、重要事件、大市值公司变化、业绩预告、行业供给侧与需求侧变化、估值分析及投资建议，旨在为投资者提供全面的行业洞察和策略指引。

主要观点

• 军工行业近期表现强劲，但短期波动风险上升。
• 美国政策变化（如特朗普行政令）对军工行业造成一定冲击，但外资持仓占比不高，影响有限。
• 军工行业具备高确定性和持久性的增长潜力，未来10至15年将是武器装备建设的黄金期。
• 行业估值尚未泡沫化，具备消化能力，长期看具备投资价值。
• 资产注入的隐含期权依然存在，军工集团资产证券化仍是重要趋势。

关键信息

一周行情

• 中证军工龙头指数：-6.90%，行业排名（24/28）。
• 主要指数表现：上证综指-0.10%，深证成指-1.88%，创业板指-1.93%。
• 涨幅前五：中瓷电子（+61.09%）、新雷能（+12.78%）、烽火电子（+11.80%）、苏试试验（+11.47%）、和而泰（+9.90%）。
• 跌幅前五：天箭科技（-29.35%）、航天发展（-14.89%）、西部材料（-13.93%）、中航重机（-13.69%）、爱乐达（-13.66%）。

重要事件

• 股权激励：安达维尔拟开展股权激励，授予限制性股票1205万股。
• 美国制裁：美国国防部将9家中国军工企业列入制裁名单。
• 空间站建设：中国载人航天工程办公室披露空间站主要系统通过出厂评审。
• 科创板IPO：航宇科技科创板IPO过会，拟融资7亿元。
• 订单签订：海格通信签订3.12亿元订单，涉及北斗导航产品。

军工大市值公司变化

• 市值集中度提升：A股军工板块头部公司（前十五名）市值集中度由36.05%上升至40.64%。
• 民参军企业崛起：民营企业数量由1家增至4家，包括高德红外、光启技术、光威复材、睿创微纳。
• 细分领域变化：航空产业相关公司市值反超船舶产业公司，上游企业（如中航光电、光启技术）排名上升。

2020年业绩预告

• 21家公司披露业绩预告：19家公司预增，星网宇达、高德红外、新劲刚、大立科技、盛路通信等业绩增幅显著。
• 业绩预减：中科海讯、海特高新等部分公司业绩下滑。

行业供给侧与需求侧变化

需求侧变化

1. 练兵备战：实战化训练增加，推动武器装备提质补量。
2. 军改恢复：军改接近尾声，需求补偿增长。
3. 信息化、现代化、智能化：推动军工行业反超。
4. 自主可控：当前局势倒逼军工行业提升自主可控能力。

供给侧变化

1. 供给主体：军工国企深化改革，民参军企业成长天花板提升。
2. 供应链安全：加强供应链安全，突破“卡脖子”问题。
3. 产能扩张：民企扩张意愿强，成为行业扩产主力。
4. 资金支持：军费持续支持，一级与二级市场有效补充。

军工行业估值分析

• 业绩增长优势：军工行业在疫情下仍保持中高速增长。
• 估值尚未泡沫化：军工行业PE为73.58倍，处于历史51.66%分位。
• 估值可消化：若保持20%年复合增长率，2025年PE均值为25.3倍；若保持30%增长率，PE均值为17.0倍。
• 资产注入隐含期权：军工集团优质资产存在体外，资产注入仍是重要手段。

建议重点关注方向

1. 军机：需求明确，配套日趋成熟，行业业绩拐点向上。
2. 导弹：内需与外需双驱动，市场需求稳定增长。
3. 北斗：全球卫星导航系统建成，北斗应用产业将高景气度发展。
4. 卫星互联网：被列入“新基建”，未来将成为重点发展领域。
5. 军工电子：自主可控与国防信息化共同驱动快速增长。

建议关注的细分领域及个股

• 航空装备产业链：航发动力、航发科技、光威复材、中简科技、钢研高纳、宝钛股份、安达维尔、爱乐达。
• 航天装备产业链：航天电子、航天电器、中国卫星、海格通信、新光光电。
• 信息化+自主可控：国睿科技、四创电子、火炬电子、中国软件。
• 低估值：中国动力、内蒙一机。

风险提示

1. 疫情发展不确定，可能影响军费投入。
2. 军方用户组织架构调整，可能影响订单需求。
3. 国企改革进度不及预期，资产证券化系统性工作需时间。
4. 军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期。
5. 军品定价机制改革，可能导致部分企业业绩受损。
6. 行业高度景气，短期内涨幅过大可能导致估值与业绩不匹配。

投资评级

• 行业投资评级：增持（未来六个月行业增长高于沪深300）。
• 个股投资评级：买入（未来六个月涨幅高于沪深300 10%以上）、持有（-10%至10%）、卖出（跌幅超过10%）。

分析师简介

• 张超：中航证券研究所首席分析师，清华大学硕士，执业证书号：S0640519070001。
• 王宏涛：中航证券研究所军工行业分析师，航天二院博士，执业证书号：S0640520110001。

分析师承诺

分析师承诺报告内容真实反映其研究观点，与薪酬无直接关联。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。中航证券不承担因使用本报告而产生的损失责任。