20240501-天风证券-永鼎股份-600105.SH-汽车线束_电力工程盈利提升_培育光芯片及超导业务_3页_754kb

永鼎股份（600105）2023年报及24Q1点评总结

核心业务与业绩回顾

1. 光通信业务：收入同比下降18%，毛利率降至13%(下降19pct)，主要因行业供需波动和订单未达预期。
2. 汽车线束业务：收入下滑15%，毛利率提升至14%(+4pct)，通过优化产能提升效率降低成本。
3. 电力工程业务：收入同比增长45%，毛利率达20%(+6pct)，海外项目完工贡献业绩。
4. 超导及铜导体：收入增长14%，毛利率提升4pct，稳步推进高温超导应用。
5. 研发投入：全年投入25.1亿元，占营收比例58%，聚焦光芯片、超导、数据智能等领域。

财务表现

• 2023年：营收435亿元(+3%)，归母净利润4.3亿元(-80%)，主要受股权处置收益及资产减值影响。
• 2024Q1：营收81.6亿元(-13%)，归母净利润2.7亿元(+13%)，扣非净利润改善。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为121亿、153亿、191亿元，维持“增持”评级。

风险提示

• 光缆需求、汽车线束发货量不及预期
• 海外项目进度延迟、市场竞争加剧
• 技术研发风险及汇率波动

估值分析

2024年目标PE提升至45倍以下，EV/EBITDA估值区间13-18倍。关键指标包括毛利率年均提升3.4%，ROE保持40%以上增长。

摘要要点：公司通过电力工程和超导等业务实现结构转型，但光通信波动影响短期业绩。分析师看好长线成长性，维持增持评级。主要挑战在于海外项目拓展及技术研发风险。