> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 永鼎股份（600105）2026年Q1及2025年业绩总结 ## 核心内容概述 永鼎股份在2026年第一季度实现营业收入12.46亿元，同比增长42%，但归母净利润同比下降45%至1.59亿元。净利润下滑主要由于去年同期联营企业东昌投资处置项目子公司产生的较高投资收益被剔除。剔除该影响后，公司主营业务相关净利润同比增长1.61亿元，显示出经营基本面的强劲。 2025年公司实现归母净利润2.34亿元，同比增长280%，主要得益于一次性投资收益2.85亿元。尽管营收同比增长29%至52.87亿元，但净利润增长主要依赖非经常性收益，表明公司主营业务仍有较大的增长潜力。 ## 主要观点 - **盈利能力提升**：2026Q1毛利率达到26.2%，同比提升11.6个百分点，显示出公司在成本控制和产品结构优化方面的成效。 - **光通信业务**：2025年营收10亿元，同比下降10%，但毛利率提升4.17个百分点，表明公司通过智能改造和产品优化，提升了盈利能力。 - **光纤与光芯片业务**：公司积极扩产，已建成“光棒—光纤—光缆”垂直产业链，光纤预制棒年产能达950吨，光纤年产能达3600万芯。同时，70mWCW-DFB芯片和100G EML系列产品已实现供货，且扩产项目已完成备案。 - **超导及铜导体业务**：2025年营收8.4亿元，同比增长44%，毛利率提升1.13个百分点。公司高温超导带材业务取得重大突破，产品性能指标国际领先，并与多家科研机构及科技企业保持战略合作。 - **传统业务增长**：汽车线束业务2025年营收18.8亿元，同比增长55%，受益于新能源车市场高景气。电力工程业务营收增长33%，但毛利率大幅下滑10.03个百分点，主要受项目延期、原材料价格上涨及人民币升值等因素影响。 ## 关键信息 ### 业绩表现 | 指标 | 2025年实际 | 2026年预测 | 2027年预测 | 2028年预测 | |--------------|------------|------------|------------|------------| | 营业收入 | 52.87亿元 | 68亿元 | 89亿元 | 99亿元 | | 归母净利润 | 2.34亿元 | 10.2亿元 | 19.6亿元 | 23.3亿元 | | 毛利率 | 13.89% | 31.78% | 38.34% | 40.02% | | 净利率 | 4.42% | 15.08% | 22.03% | 23.44% | | PE（市盈率） | 259.00 | 59.29 | 30.95 | 25.99 | ### 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **预期CAGR**：归母净利润预计2025-2028年复合年增长率（CAGR）为114% ### 风险提示 1. 下游需求不及预期 2. 产能扩张与良率提升不达预期 3. 市场竞争加剧 ## 业务拓展与战略方向 - **光通信业务**：通过智能改造和产品优化，提升盈利能力，同时加快光纤和光芯片扩产步伐。 - **超导业务**：对接可控核聚变客户，实现千米级HF1200系列产品突破，与中科院系统等建立战略合作。 - **汽车线束业务**：受益于新能源车市场，客户拓展顺利，获得东风、岚图、上汽系等多个项目定点。 - **电力工程业务**：因孟加拉国家电网项目完工进度提升带来营收增长，但面临毛利率下滑压力。 ## 财务健康状况 - **资产负债率**：从61.89%下降至45.01%，表明财务结构逐步优化。 - **流动比率**：从0.98提升至1.96，流动性增强。 - **速动比率**：从0.70提升至1.71，短期偿债能力显著改善。 - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年将从0.16元增长至1.59元，成长性显著。 ## 投资建议 公司具备良好的成长潜力，尤其在光通信、超导、汽车线束等领域。随着产能扩张和产品结构优化，盈利能力有望持续提升。结合其高增长预期和估值调整，当前PE估值为59.29倍，未来有望进一步下降。 ## 估值与前景 - **EV/EBITDA**：从164.54倍降至17.94倍，估值显著下降，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。 - **P/B**：从19.05倍降至7.16倍，估值持续压缩，体现资产价值提升和市场认可度提高。 ## 总结 永鼎股份在2026Q1展现出良好的经营基本面，尽管净利润受一次性收益影响，但主营业务表现稳健。公司正通过光纤、光芯片、超导等业务的快速扩张和产品结构优化，提升盈利能力与市场竞争力。未来随着各项业务的持续增长，公司有望实现更高的业绩增长和估值修复。