20210818-天风证券-长沙银行-601577.SH-营收业绩增速绚丽_零售转型持续发力_5页_893kb

长沙银行（601577）总结

核心内容

长沙银行在2021年上半年实现了营收和业绩的显著增长，零售转型持续推进，成为业绩增长的重要驱动力。

主要观点

• 营收和业绩高增：上半年营收同比增长17.33%，归母净利润同比增长21.18%，创近三年新高。非息收入中的投资损益降幅收窄和资产处置收益增加是主要贡献因素。
• 手续费及佣金收入提升：手续费及佣金净收入同比增速大幅提升至34.26%，占营收比例环比提升33bp至5.15%，主要受益于财富管理业务的发展。
• 净息差环比改善：二季度净息差上行，主要由于贷款重定价效应消退、零售贷款收益率提升以及资产结构优化，二季末高收益贷款占比提升至44.69%。
• 零售贷款增长显著：个人贷款日均规模同比增长25.79%，占总贷款比例提升至40.35%，显示公司零售转型成效明显。
• 存款成本控制：公司强化存款成本管理，上半年存款成本率有所下降，尽管对公存款面临一定压力，但个人定期存款占比提升。
• 资产质量改善：不良率环比下降1bp至1.20%，拨备覆盖率提升至296.76%，风险抵御能力增强，但仍需关注关注率上升。

关键信息

• 规模增速小幅放缓：二季末总资产同比增速降至16.72%，但仍保持较高水平。
• 资本充足率：核心一级资本充足率降至9.50%，处于上市银行中游，但短期资本压力不大。
• 投资建议：公司维持“买入”评级，目标价为10.11元/股，对应2021年1.06倍PB估值。
• 业绩预测：2021-2022年净利润增速预计为19.3% / 16.8%，较前期预测有所调整。
• 市场环境：湖南省“三高四新”战略实施，新基建、新消费、乡村振兴等政策推动金融需求增长，有利于公司转型发展。

财务数据概览

资产负债情况

利率和盈利指标

资产质量

风险提示

• 疫情反复
• 经济下行超预期
• 政策出台超预期
• 资产质量波动

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 当前价格：8.08元
• 目标价格：10.11元
• 估值依据：2021年1.06倍PB

零售转型成效

• 零售客户AUM：二季末增长至2477.06亿元，同比增长19.85%
• 财富客户数量：增长至73.19万户，同比增长20.92%
• 战略定位：坚持零售优先、县域优先、社区优先的发展策略

总结

长沙银行在2021年上半年展现出强劲的营收和业绩增长，尤其在非息收入和手续费及佣金净收入方面表现突出。零售转型措施有力，推动了个人贷款规模和财富管理业务的发展。尽管资产规模增速有所放缓，但公司资本状况良好，短期资本压力可控。不良率保持低位，拨备覆盖率提升，显示公司风险抵御能力增强。未来，随着湖南省“三高四新”战略的推进，长沙银行有望在政策支持下实现持续增长，因此维持“买入”评级。