20220427-渤海证券-晨会纪要_6页_462kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖行业专题评述、公司事件点评以及金融工程研究三大板块，重点分析了金属行业及中体产业（600158）的市场表现、行业趋势与投资策略，并对信用债市场进行了分析与展望。

行业专题评述：金属行业周报——看好

主要观点

• 市场表现：4月18日-4月25日期间，上证综指和沪深300指数均下跌，钢铁和有色金属板块跌幅较大，但特钢板块表现相对较好。
• 估值情况：钢铁行业市盈率为7.74倍，较沪深300估值溢价率为-31.67%；有色金属行业市盈率为19.82倍，溢价率为74.93%。
• 行业趋势：
  • 钢铁：钢价小幅下跌，地产开工受疫情影响，但政策放松和疫情好转将推动需求修复；发改委和工信部提出粗钢产量下降目标，供给端将优化；俄乌冲突导致煤炭价格上涨，影响毛利，但短期成本支撑下钢价或偏强运行，长期关注特钢成长性。
  • 铜：LME铜价下跌，国内铜价微涨，海外加息预期压制铜价，国内疫情扰动需求与运输；全球通胀支撑铜价，关注国内疫情管控进展。
  • 铝：LME和长江有色铝价均上涨，海外供给受限，国内新增产能复产过半，库存低位，疫情好转后需求回暖，预计全年铝价高位运行。
  • 锂：电碳和氢氧化锂价格均下跌，墨西哥锂矿国有化加剧供给不确定性，疫情导致部分车企停产，但随着疫情缓解，需求有望企稳。
  • 稀土：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格均上涨，部分工厂复产，采购需求增强，供应端增量有限，价格企稳。
  • 黄金：金价下跌，但高通胀仍支撑金价高位。

个股推荐

• 钢铁：甬金股份（603995）、永兴材料（002756）
• 铜：嘉元科技（688388）
• 铝：南山铝业（600219）
• 锂：赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）
• 稀土：北方稀土（600111）、五矿稀土（000831）
• 黄金：山东黄金（600547）

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游需求不及预期
• 新冠疫情蔓延超预期

公司事件点评：中体产业（600158）年报点评——增持

事件回顾

2021年中体产业实现营业收入15.15亿元，同比减少24.11%；归母净利润5491.97万元，同比增长1.79%。

业务亮点

• 体育业务：整体表现平稳，体育场馆运营管理、休闲健身、体育经纪及认证检测等业务表现亮眼。
• 赛事运营：成功运营北京半程马拉松、淮安全程马拉松等赛事，获得多个赛事独家运营权。
• 体育传播：体育经纪、公关、广告与新媒体业务形成多元化发展，签约多位世界冠军，拓展市场。
• 体育教培：布局体育职业教育、培训和技能培训，初步建立培训体系。
• 体育彩票：拓展新渠道，推进新数据中心建设。
• 体育空间：签约多个优质体育空间项目，如北京颐方园体育健康城、广东湛江奥体中心等。
• 数字科技：完成“赛事活动一体化智能监管平台”建设，推进体育信息化发展，参与全民健身平台建设。
• 标准认证：提供标准制定咨询服务，完成多项重要体育设施检测验收。
• 体育国际业务：完成缅甸、马达加斯加等项目的实施，参与援外项目，承办上合组织足球赛。

投资评级

• 投资评级：增持
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为0.07、0.10、0.13元/股
• 风险提示：产业政策风险、业务开展不达预期、地产行业持续低迷、疫情控制导致赛事推迟

金融工程研究：信用债月报

投资观点

• 发行利率：2022年4月各期限发行指导利率多数下行，变化幅度为-7BP至2BP。
• 信用债发行：发行量下降，净融资额减少，企业债、短融、定向工具净融资额为负，公司债、中期票据净融资额为正。
• 二级市场：信用债总成交量环比下降，公司债和定向工具降幅较大；信用利差方面，中短期票据、企业债收窄，城投债分化，高等级品种利差收窄，中低等级走阔。
• 城投债：天津市城投债利差呈波动下行趋势，久期持续下降，未来存在滚续压力。整体城投债融资规模未收缩，政策支持下违约风险降低，建议尽早配置。
• 地产债：发行量环比减少，净融资额仍为负，房企融资尚未改善，房地产仍处于供需两弱状态，但“稳增长”政策下，下半年或迎来销售增速拐点，关注优质房企及国企。

配置建议

• 城投债：配置宜早不宜迟，策略为“优质地区下沉资质+拉长久期”与“中等地区信用挖掘+缩短久期”之间的转换。
• 地产债：关注政策放松对行业的影响，中长期资金可等待机会配置。

风险提示

• 经济波动超预期
• 政策超预期
• 企业再融资能力大幅下降

投资评级说明

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