20250111-五矿期货-聚酯周报_意外检修推动估值修复_PXN底部反弹_70页_6mb

聚酯产业链周报总结（2025/01/11）

PX 分析

本周PX价格震荡上行，05合约上涨152元，至7238元；现货CFR中国上涨13美元，至858美元。供应端因国内外意外检修，亚洲负荷下降，缓解供给压力；需求端PTA负荷下降，整体平衡矛盾较小。库存11月底累库至398万吨，一季度预期小幅累库。PXN走势偏强，由估值修复驱动，但上方空间有限；谨慎防范地缘风险导致原油回落。

PTA 分析

PTA价格震荡上行，05合约涨62元，至5042元。供应负荷下降6%，装置停车超预期，但过剩问题依然存在。需求端聚酯负荷下降，聚酯产品累库，下游终端淡季需求疲软，加工费维持低位。库存社会总量达2851万吨，仓单上升，下游补库不积极。短期反弹主要受PX修复拉动，基本面疲软压制价格，需注意风险管理。

MEG 分析

MEG价格弱势震荡，05合约跌11元，至4733元。供应端负荷高位，国内到港量上升，进口预期回升，但需求聚酯检修支撑部分缓解过剩。库存港口累库至526万吨，下游工厂库存天数增加。成本端煤炭价格上涨，估值支撑弱，短期震荡偏弱。

整体策略与风险

本周下游淡季压制产业链，基本面改善预计在一季度末。意外检修已推动PXN估值修复结束，后续上涨乏力，聚酯负荷继续下滑，库存压力大。短期关注原油波动和地缘局势缓解风险；建议投资者观望为主，配置聚酯下游库存低位品种，注意仓单布局和装置动态。