20170630-西南证券-基础化工行业2017年中期策略报告：把握优质行业龙头溢价，成长关注确定性_35页_2mb

化工行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了化工及细分行业在2016年及2017年第一季度的经营情况、二级市场表现、行业趋势及投资建议，重点推荐具有增长确定性和行业龙头地位的公司。

主要观点

1. 弱市行情下，关注流动性与确定性溢价

• 在弱市中，有较好流动性及业绩增长确定性的标的将获得更高溢价。
• 建议关注低估值、业绩增长确定的白马龙头，如万华化学、海利得、金禾实业、渝三峡A等。

2. 中期上涨行情显现

• 粘胶短纤行业进入中期上涨通道，供需格局改善，需求持续增长。
• 棉花价格高位企稳，为粘胶带来涨价空间，建议关注三友化工、中泰化学、南京化纤、澳洋科技等。

3. 农化产品需求提升

• 国内外转基因作物推广带动农药需求，草铵膦、草甘膦等产品受益。
• 建议关注利尔化学、扬农化工等。

4. 钛白粉行业有望上涨

• 钛白粉出口良好，国内需求回升，价格有望上涨。
• 建议关注龙佰利、金禾实业、中核钛白等。

5. 盐改推进，行业格局优化

• 盐改将改善价格混乱局面，推动行业集中度提升。
• 建议关注云南能投、兰太实业、云图控股、井神股份等。

6. 成长主题具备穿越牛熊的能力

• 电子化学品、空气净化材料、新能源汽车等成长性行业具备长期投资价值。
• 建议关注万润股份、广信材料、江化微等。

关键信息

行业整体表现

• 基础化工：2017年一季度营收增长44.7%，净利润增长103.8%，行业景气度较高。
• 石油石化：2017年一季度营收增长41%，净利润扭亏为盈，行业景气度逐步回升。

主要细分行业分析

粘胶短纤

• 2017年1-4月表观消费量增长26.2%，需求持续增加。
• 库存处于低位，价格与库存呈反向关系，有望迎来价格上涨。
• 建议关注三友化工（600409）。

草铵膦、草甘膦

• 国内外转基因作物推广带动需求提升。
• 建议关注利尔化学（002258）、扬农化工（600486）。

钛白粉

• 2017年国内钛白粉存在供需缺口，出口增长带动价格上涨。
• 建议关注龙佰利（002601）。

盐改

• 价格混乱局面有望改善，行业集中度提升。
• 建议关注云南能投（002053）、兰太实业（600328）、云图控股（002539）、井神股份（603299）。

电子化学品

• 国内电子化学品市场持续增长，进口替代加速。
• 建议关注万润股份（002643）、广信材料（300537）、江化微（603078）。

新能源汽车

• 估值回落至2016年水平，具备投资价值。
• 建议关注雅化集团（002497）、沧州明珠（002108）。

风险提示

• 出口情况不及预期
• 环保力度不足
• 原油等原材料价格大幅波动

重点公司盈利预测与评级

建议关注公司

• 粘胶短纤：三友化工、中泰化学、南京化纤、澳洋科技
• 农药：利尔化学、扬农化工
• 钛白粉：龙佰利、金禾实业、中核钛白、安纳达
• 盐业：云南能投、兰太实业、云图控股、井神股份
• 电子化学品：万润股份、广信材料、江化微
• 新能源汽车：雅化集团、沧州明珠
• 其他成长性行业：万华化学、海利得、金禾实业、渝三峡A

数据来源

• Wind
• 西南证券
• 百川资讯
• 农业部
• 海关总署
• 生意社
• 公司公告
• 《中国制造2025》
• 《国家集成电路产业发展推进纲要》
• 《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》