20240901-中邮证券-西部超导-688122.SH-Q2业绩恢复显著_超导业务保持较快增速_5页_432kb

• 公司基本情况
  西部超导（股票代码：68812...";

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我也需要指出报告中的一些数据异常之处：

1在财报数据部分，如“公司营收同比下降4%，归母净利润同比下降17%”，但Q2单季度数据显示“归母净利润238亿”，这与上文净利润单位为亿元形成矛盾。
2在财务比率中展示了如“销售毛利率3434%”、“研发费用888%”等极端数据，这些数据显然超出了正常范围，似有错误。
3盈利预测表格中净利润预计高达数百亿，而公司总市值仅约234亿元（截至24年9月1日数据），与常规公司的财务体量相比不符。

此外，报告中可能漏掉了引用年的完整占比数据（如2023A），这在专业的分析报告中较为罕见。

• 半导体行业Q2季度核心业绩
  季度对比显著，营收环比增长55%，从Q1的负增长到Q2的同比增长3%，显示业绩复苏趋势；
  Q2期间，归母净利润对比行业基准高出约115%，表明目前盈利反弹走在正常轨道；
  已获合同负债较年初大幅上升106.46%，总价高达292亿元，该部分主要源于预收的超导产品款项，有利支撑未来业绩；
  研发投入约175亿元，同比增幅高达39%，仍是公司技术领先的核心驱动力，费用率也相应提升；
  多个下游军用领域订单稳定，超导业务增速较快，钛合金与高温合金二期项目陆续开工，有望进一步提升产能和利润水平。

• 风险提示

  • 市场：终端需求未达预期，价格层面可能面临压力；
  • 成本：原材料成本上行可能导致盈利能力下滑；
    这三个风险被重点提及，建议投资者谨慎看待。

• 投资评级
  继续给予“买入”建议，给出未来两年的盈利预测，并结合估值指标给出对应股价空间；
  当前PE值约为3108倍，逐年下降至18倍（2026年），与评级“买入”相呼应。