20251127-大越期货-甲醇早报_24页_1mb

交易咨询业务资格

• 机构资质：大越期货股份有限公司，证监许可【2012】1091号

即时报告信息

• 报告名称：2025-11-27甲醇早报
• 发布单位：大越期货投资咨询部
• 分析师：金泽彬
• 从业资格证号：F3048432
• 投资咨询证号：Z0015557
• 联系方式：0575-85226759

重要提示

• 免责声明：
  1. 报告非期货咨询服务，内容仅供参考，不构成投资建议。
  2. 公司不对关注报告的人员视为客户，市场有风险，投资需谨慎。

甲醇市场分析

1. 基本面观点

• 内地：无库存压力，但存在供应增加（装置重启、进口倒流）及需求疲软（甲醛淡季、MTBE开工走跌），预计震荡偏弱。
• 港口：伊朗装置检修待落地，库存去化不足，期现货继续深度磨底；绝对价格下空间有限。
• 库存：华东、华南港口库存降库3.51万吨，但可流通货源仍偏紧，偏空信号。

2. 技术面

• 均线状态：20日线向下，价格在均线上方，中性。
• 主力持仓：净空头增加，偏空。

3. 多空因素

• 利多：
  1. 装置停车（榆林凯越、新疆新业等）；
  2. 伊朗开工下降，港口库存低位；
  3. 醋酸装置投产（新和中众）；
  4. 西北CTO工厂外采甲醇。
• 利空：
  1. 停车装置恢复（内蒙古东华）；
  2. 港口到船集中；
  3. 传统下游需求走弱；
  4. 煤制甲醇利润空间，出货积极。

关键数据概览

• 现货价格：江苏2088元/吨，山东2310元/吨，基差-6元/吨（现货贴水期货）。
• 主力合约MA2601：预计震荡区间2050-2150元/吨，关注装置检修落地。
• 进口成本：进口利润扩大至2139元/吨，偏空信号。

库存结构

• 港口库存：华东78.76万吨，华南45.63万吨，较上周降库。
• 总库存：港口+产区库存去化持续，但进口倒流可能缓解紧平衡局面。

价差结构

• 区域价差：江苏-鲁南价差-222元/吨，全国基差出现分化的趋势；
• 内外价差：进口价差45元/吨，进口成本低于国内1%-3%。

下游与利润

• 甲醛：进入传统淡季，价格0元/吨，利润压缩；
• 二甲醚、醋酸：低迷运行，生产利润降为负值；
• MTO/MTP：装置负荷高位，利润尚可，支撑需求。

近期动态关注点

• 检修计划：关注内蒙古东华装置复产；
• 进口变化：进口利润的扩大可能增加国内供应；
• 政策：新增产能核准进展；
• 终端需求：冬储备或成为下游新动力。

策略建议

• 投资者：震荡偏弱，建议轻仓逢高抛空，关注支撑位2050元/吨；
• 风险点：伊朗检修未能兑现或供应恢复可能引方向逆转。