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金融期货早班车总结（2025年12月18日）

一、股指期货市场表现

核心内容

2025年12月17日，A股四大股指全线反弹，市场情绪有所回暖。上证指数、深成指、创业板指和科创50指数分别上涨1.19%、2.4%、3.39%和2.47%，成交额为18,344亿元，较前日增加863亿元。

主要观点

• 行业板块表现：通信、有色金属、电子板块涨幅居前，农林牧渔、国防军工、煤炭板块跌幅居前。
• 合约表现：从市场强弱来看，IC > IF > IM > IH，其中IC合约涨幅最大，IH合约涨幅最小。
• 资金流动：机构资金净流入47亿元，主力、大户资金净流出114亿元和146亿元，散户资金净流入213亿元。

关键信息

• 基差情况：IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为60.74、30.03、22.68与10.68点，基差年化收益率分别为-9.92%、-5.01%、-5.89%与-4.25%。
• 历史分位数：三年期历史分位数分别为42%、51%、19%及22%。
• 交易策略：中长期建议逢低配置各品种远期合约，以股指做多头替代有一定超额收益。
• 风险提示：需警惕外生宏观冲击、财政扩张进度不及预期、其他系统性冲击。

二、国债期货市场表现

核心内容

12月17日，利率债整体反弹，活跃合约中TS、TF、T、TL分别上涨0.01%、0.06%、0.1%和0.63%。市场资金面偏紧，央行净回笼1,430亿元。

主要观点

• 国债期货走势：TL合约涨幅最大，T合约次之，TS和TF涨幅较小。
• 现券表现：2年期、5年期、10年期国债期货CTD券收益率分别变动-0.45bps、-1.75bps、-1.4bps，对应IRR分别为1.61%、1.72%、1.46%。
• 净基差：TL合约净基差为0.0，T合约净基差为-0.1，TS合约净基差为0.0，TF合约净基差为-0.1。

关键信息

• 合约乘数：TS为20,000元，TF、T、TL为10,000元。
• 资金面：公开市场操作中，央行投放468亿元，回笼1,898亿元，净回笼1,430亿元。
• 交易策略：中长线建议T、TL合约逢高套保。
• 风险提示：需关注货币政策宽松超预期、经济复苏不及预期等风险。

三、市场数据与景气度

核心内容

高频数据反映当前制造、地产、社会活动景气度暂不及往期，后续需进一步观察。

主要观点

• 景气度变化：根据中观数据跟踪，各行业景气度变动幅度不大，多数处于零分或小幅负分区间。
• 趋势判断：整体经济复苏仍需时间，市场情绪偏乐观但实际表现尚需验证。

四、短端资金利率市场变化

核心内容

SHIBOR隔夜利率为1.275%，较前日微降0.001%，较一周前下降0.023%，较一月前下降0.233%。

关键信息

• 利率变动：市场资金面持续偏紧，隔夜利率维持在较低水平，但较前期有所下降。
• 趋势：资金利率整体呈下行趋势，但波动较小。

五、研究报告简介

核心内容

本报告由招商期货金融期货研究员王昊昇撰写，具有期货从业资格和投资咨询资格。

主要观点

• 研究背景：王昊昇毕业于武汉大学，拥有应用数学与金融学双学位，后于新加坡南洋理工大学获得硕士学历。
• 研究方向：擅长商品策略、股指板块轮动及国债基本面分析，专注于股债商结合的大类资产研究。

六、重要声明

• 报告性质：本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 免责声明：报告基于合法信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎，报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 版权说明：本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。