20210602-太平洋-基金研究报告_国内养老FOF的发展情况及趋势_18页

国内养老FOF的发展情况及趋势总结

核心内容概述

养老FOF作为公募基金市场的重要组成部分，截至2021年5月底，市场总规模达706亿元，仍处于发展初期。其产品数量占FOF产品的72%，在市场接受度、发行规模、净申购率等方面表现优于普通基金。养老FOF主要面向个人投资者，且个人投资者占比显著高于普通基金，体现了其在养老投资领域的独特定位与市场认可度。

主要观点与关键信息

1. 发展概况

• 市场规模：截至2021年5月底，养老FOF规模为706亿元，占FOF产品总规模的58%，占公募基金市场总规模的0.32%。
• 产品发行：自2018年9月首批养老FOF产品成立以来，平均每季度发行10只，规模逐步提升，2020年四季度及2021年一季度单只产品发行规模分别达8.6亿元和17.9亿元。
• 申购赎回：养老FOF平均单季度净申购率为5.9%，高于基金市场平均值2.1%，显示其具备较好的资金吸引力。
• 基金公司布局：46家基金公司成立养老FOF产品，占基金公司总数的30%，旗下非货币基金规模占全行业82%，显示出养老FOF的战略地位。
• 市场集中度：养老FOF市场集中度较高，前五管理人规模占比达57%，前十管理人占比72%，高于非货币基金。

2. 产品设计

• 产品架构：养老FOF以目标风险型为主（占比79%），目标日期型产品多设定在2035年以内（占比64%）。
• 最低持有期：以一年和三年最低持有期为主，合计占比达95%。
• 投资分类：养老FOF分为偏股型、混合配置型和偏债混合型，其中偏债混合型规模占比最高，达69.7%。

3. 业绩表现

• 收益特征：养老FOF在年化收益上略低于市场可比普通基金，但在波动率和回撤控制方面表现更优，体现了其稳健投资的特点。
• 波动率与回撤：偏债混合型养老FOF年化波动率最低（4.28%），最大回撤最小（3.39%），显示其风险控制能力突出。
• 夏普比率与卡玛比率：偏债混合型养老FOF的夏普比率和卡玛比率均优于普通基金，显示风险调整后的收益表现更佳。

4. 投资运作

• 资产配置：养老FOF平均基金资产仓位为86.2%，其中直接持有股票资产的占比为5.06%，间接持有股票资产的占比为25.93%。
• 股票配置：行业与风格配置较为均衡，适度超配成长股和白马股，与中证800指数配置更接近。
• 基金配置：养老FOF偏好持有外部基金，持有外部基金市值占比达56%，择基能力较强，重仓基金下一季度留存率约为66%，业绩排名分位数为47.8%。

5. 持有人结构

• 投资者类型：养老FOF以个人投资者为主，2020年年报显示，个人投资者占比达91.44%，高于普通基金的平均水平。
• 各类型FOF投资者结构：偏股型养老FOF个人投资者占比85.75%，混合配置型为85.73%，偏债混合型为94.56%，均显著高于普通基金。

趋势展望

养老FOF市场正处于快速增长阶段，尽管规模尚小，但其在风险控制、投资者结构、产品设计等方面展现出独特优势。未来，随着政策支持和市场认知度提升，养老FOF有望进一步扩大规模，优化产品结构，提升投资者体验。同时，基金公司对养老FOF的布局将更加深入，择基能力与长期配置策略将成为其核心竞争力。