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国内养老FOF发展情况及趋势总结

核心内容概览

养老FOF作为基金中基金（FOF）的一种，专注于养老投资领域，具有稳健投资、风险控制等特征。截至2021年5月底，养老FOF产品规模达到706亿元，占FOF总规模的58%，整体仍处于发展初期。市场接受度持续增强，单季度净申购率高于普通基金市场平均水平，且主要由个人投资者持有，占比达91.44%。

主要观点

1. 发展概况

• 养老FOF产品规模为706亿元，占FOF产品总规模的58%。
• 产品发行数量和规模在2018年之后逐步提升，2020年四季度及2021年一季度单只产品发行规模显著提高。
• 市场集中度较高，前五家管理人规模占比达57%，前十管理人占比达72%。
• 46家基金公司成立养老FOF产品，其旗下非货币基金规模占全行业82%。

2. 产品设计

• 大部分养老FOF为混合配置型，偏债混合型规模占比达79%。
• 目标风险型养老FOF数量占比53%，目标日期型占比47%。
• 多数养老FOF设定最低持有期为1年或3年，合计规模占比达95%。

3. 业绩表现

• 养老FOF在年化收益上略逊于普通基金，但在波动率和最大回撤方面表现更优，体现出稳健投资的特点。
• 偏债混合型养老FOF在最大回撤排名上表现最好，排在前39.55%。
• 养老FOF整体回撤控制能力优于普通基金，为投资者提供更好的投资体验。

4. 投资运作

• 养老FOF以持有外部基金为主，偏好长期持有，择基能力较为突出。
• 基金资产仓位平均为86.2%，其中直接持有股票资产的占比为50.6%，间接持有股票资产的占比为25.93%。
• 行业与风格配置较为均衡，适度超配成长股和白马股，相比偏股型基金更具平衡性。

5. 持有人结构

• 个人投资者为主要持有者，占比达91.44%，远高于普通基金的个人投资者比例。
• 机构投资者占比仅为8.56%，在各类养老FOF中均明显低于普通基金。

关键信息

规模与市场

• 养老FOF总规模为706亿元，占FOF总规模的58%。
• 在21.9万亿公募基金市场中，FOF占比仅为0.56%，养老FOF占比为0.32%。
• 单季度净申购率平均为5.9%，高于普通基金市场的2.1%。

产品结构

• 养老FOF主要为混合型产品，其中偏债混合型占比79%。
• 目标日期型养老FOF中，2035年以内的产品占比达64%。
• 最低持有期以1年和3年为主，合计占比达95%。

投资策略

• 股票资产配置较为均衡，适度超配成长股和白马股。
• 偏股型基金相较中证800指数大幅低配银行、非银行金融，超配医药、电子元器件。
• 养老FOF在基金资产配置中，外部基金占比达56%，显示较强的择基能力。

持有人特征

• 个人投资者占比高达91.44%，明显高于普通基金。
• 机构投资者占比仅为8.56%，主要集中在偏债混合型养老FOF中。

风险提示

本报告内容基于公开历史数据，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力进行投资决策。

图表摘要

• 图1：FOF及养老FOF产品规模
• 图2：养老FOF单季度发行数量及占比
• 图3：养老FOF单季度发行规模及占比
• 图4：养老FOF单季度净申购份额
• 图5：养老FOF单季度净申购规模及净申购率
• 图6：养老FOF规模前20的基金公司
• 图7：养老FOF与非货币基金集中度
• 图8：目标日期/目标风险型养老FOF数量及占比
• 图9：目标日期/目标风险型养老FOF规模及占比
• 图10：不同目标日期产品数量及占比
• 图11：不同目标日期产品规模及占比
• 图12：不同最低持有期养老FOF数量及占比
• 图13：不同最低持有期养老FOF规模及占比
• 图14：各类型养老FOF数量及占比
• 图15：各类型养老FOF规模及占比
• 图16：养老FOF持有各类型资产占比
• 图17：养老FOF股票资产行业分布与偏股型基金及中证800指数对比
• 图18：养老FOF股票资产风格配置与偏股型基金及中证800指数对比
• 图19：养老FOF外部基金持有市值占比
• 图20：养老FOF重仓基金下一季度留存率
• 图21：养老FOF重仓基金下一季度业绩排名分位数

表格摘要

• 表1：养老FOF分类（按权益类资产上限划分）
• 表2：养老FOF业绩指数与普通基金对比
• 表3：养老FOF与普通基金平均净值增长率对比
• 表4：养老FOF与普通基金平均夏普比率对比
• 表5：养老FOF与普通基金平均最大回撤对比
• 表6：养老FOF穿透后大类资产配置（2020年年报）
• 表7：养老FOF与普通基金投资者结构对比（2020年年报）