20241227-建信期货-宏观贵金属周报_中国财政扩张规划初现_9页_3mb

宏观金融研究团队：2025年贵金属市场展望

宏观环境评述

美国经济就业情况：12月美国初请失业金人数连续三周回落，但移动平均值上升，表明就业修复缓慢，支持美联储继续降息的必要性。市场预计美联储将在2025年5月和12月各降息25个基点。

全球通胀与货币政策：

• 日本通胀数据回升，日元贬值，加大日本央行加息压力，但尚未明确2025年1月是否加息。
• 欧元区通胀压力存在，欧洲央行可能降息至中性水平以下。
• 美联储官员强调需缓慢降息以平衡通胀风险与就业市场，预计2025年美元指数或维持101-113区间震荡。

财政扩张规划

中国2025年财政政策将更积极，提高财政赤字率，扩大政府债券规模，优化支出结构，强化精准调控，实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策。预计将发行3万亿元特别国债，其中13万亿元用于支持国家重大项目及新质生产力领域，1万亿元用于先进制造业投资，剩余资金用于向国有银行注资。

货币与利率展望

2024年美元指数保持高位震荡，波动区间101-113；人民币兑美元汇率核心波动区间71-76，若人民币进一步贬值，2025年下半年或在76附近获得支撑。美债利率呈现震荡格局，核心波动区间38%-48%；美联储降息路径将引发利率曲线陡峭化。

贵金属市场分析

黄金

• 受避险情绪上升及美元偏强运行影响，2025年伦敦黄金核心区间预估为2450-2900美元/盎司，对应人民币金价560-660元/克。
• 短期“特朗普交易”可能导致美元走强打压金价，但临近特朗普就任时点，可能存在季节性反弹机会。
• 中周期来看，白银或将偏弱调整，因其受工业需求影响更大，2025年金银比值预计30-40。

白银

• 工业需求受特朗普关税政策干扰，白银价格波动更加复杂。
• 技术面显示金银比值看涨，黄金多头维持震荡思路，白银可持续性逢高做空。

投资建议

建议投资者在黄金市场采取震荡交易策略，中性偏好；白银建议偏空策略，做空优选；对于稳健型投资者，逢低布局金银比值多头机会。

【注：整体预估字数约982字】