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2023年全球财政重新扩张总结

核心内容

2023年，全球主要国家财政政策呈现出重新扩张的迹象，标志着持续一年的紧缩周期可能暂时结束。财政政策在货币宽松之前率先转向，显示出对经济复苏和通胀控制的重视。

主要观点

• 全球经济放缓：自2021年下半年以来，全球经济已见顶放缓。
• 财政扩张趋势：尽管面临通胀粘性和劳动力市场韧性等挑战，2023年全球财政政策趋向宽松，尤其是欧美国家。
• 财政支出结构：多数国家的财政支出增加集中在能源补贴和针对低收入人群的减税或补助。
• 财政赤字扩大：美国、法国、意大利等国财政赤字预计显著增长，部分国家通过增加债券净发行来融资。
• 债券市场影响：由于央行尚未公布缩表暂停计划，债券净供给增加可能抑制收益率下行，导致市场波动。
• 长期流动性配合：财政扩张需与货币流动性相配合，央行可能在通胀粘性中保持限制性政策利率水平，但资产负债表收缩程度将受到财政扩张的制约。
• 地缘政治影响：能源危机和供应链问题尚未解决，地缘政治风险上升，推动军费开支增加。

关键信息

美国

• 2023年财政支出预算：1.582万亿美元，其中非国防支出8199亿美元，增幅约10%。
• 非国防支出重点：就业法案相关，包括营养计划、住房、家庭能源成本、大学负担援助等。
• 国防支出：约7620亿美元，增幅约4.6%。
• 财政赤字：第一季度达4210亿美元，预计全年增长16%。
• 国债净发行：预计达到1.86万亿美元，增幅52.7%。

德国

• 常规财政支出：4762.9亿欧元，较2022年下降3.9%。
• 特别基金：设立2000亿欧元用于缓解电力成本，1000亿欧元用于军费。
• 军费开支：全年达586亿欧元，增幅16.3%。
• 国债发行：预计发行5390亿欧元联邦债券，增幅20%，但净发行量下降67%至456亿欧元。

法国

• 财政支出：15640亿欧元，增幅2.8%（可比项减少1.5%）。
• 重点支出：能源补贴（450亿欧元）、军费（439亿欧元）、教育和科研（各增加约6.3%和5.1%）。
• 国债净发行：预计2700亿欧元，增幅3.8%。

意大利

• 财政支出：10485亿欧元，增幅1.9%。
• 重点支出：能源通胀补贴（210亿欧元）、减税（个体户起征点提高）。
• 国债净发行：预计676亿欧元，较2022年下降30%。

英国

• 财政支出：11988亿英镑，增幅1.4%。
• 重点支出：国防（500亿英镑）、低收入补助。
• 国债净发行：预计从1770亿英镑下降至1400亿英镑，降幅20.9%。

日本

• 财政支出：超过110万亿日元，增幅6.3%。
• 国防预算：增加至6.8万亿日元，增幅26.4%。
• 国债净发行：预计35.6万亿日元，较去年下降3.5%。

风险提示

• 全球经济深度衰退：可能对财政扩张造成压力。
• 美联储超预期紧缩：可能加剧市场波动。
• 通胀超预期：可能延长高通胀周期。

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