20241012-天风证券-1012财政部新闻发布会解读_地方财政有望_再扩张__4页_301kb

财政政策转向积极信号：地方财政扩张与化债思路调整

根据财政部新闻发布会内容，财政在面对当前经济下行压力、财政收入和地方债务风险等多重压力下，展现出积极作为的政策基调，为地方财政转型提供了方向指引：

1. 政策基调转变：释放逆周期调节信号。对当前“三难两优”的困境直言不讳。尽管诉求强烈，但政策仍需在已有法定权限和预算程序执行。此次会议明确了财政发力方向，让市场看到努力方向，这是第一个积极信号。

2. 地方化解债务思路出现明显转换。会议首次提出通过“一次性增加较大规模债务限额置换存量隐性债务”，形成“显性债务可控，削弱‘紧平衡’约束”的新格局——
   政策着力点从被动应对化债转向主动“腾挪更多资源”用途支出规模与方向：

   • 为稳增长释放资金空间，缓解地方财政压力
   • 增强市场信心，巩固基层“三保”
   • 明确“用房票置换买房”等或盘活闲置土地+商品住房，促进房地产市场健康发展
   • 支持政策工具落地

3. 承担举债主体中央为消除隐性债务顾虑，主动上手：

   • 中央财政在4000亿、增发特别国债核心区位赋予地方更大管理空间，平衡收支
   • 央行为大行补充核心一级资本，给利率再下行留出缓冲带对冲“宽信用预期”
   • 用10年历程和“配套”信号表明决策层态度：中央财政具备扩大债务赤字空间、夯实填支出的工具基础，虽暂无细则，但释放政策更加“积极有为”的预期。

4. 政策重启增加的可能性信号更为明确。预计预算赤字还需拓宽2%-3个百分点（绝对值万亿级），并通过调整全国人大会议应对预算执行进度。同时，考虑到当前经济增速低于预期，政策推进可能面临节奏与效果平衡间的矛盾。

总结：本次发布会通过“具象化”的高层表态，强调从“紧平衡”到“再扩张”的财政政策转变，核心逻辑在于债务置换腾挪空间、财务允许增加债务手段升级、中央担纲化债模式尝试，本质是“以化债稳增长”，有望推动基建投资实物量回升，提振信心。